智通財經APP獲悉，光大證券發布研究報告，預測心動公司(02400)2021-23年總營收爲34.46/42.5/51.9億元人民幣，對應年份實現淨利潤1.14/4.23/7.29億元人民幣。該行選取分部估值法結果，分別予心動遊戲業務、信息服務業務，25倍PE、700倍市值/MAU，預計心動目標市值爲326億港元，對應目標股價68港元，首予“買入”評級。
報告中稱，公司擁有自研、發行、渠道爲一體的全産業鏈遊戲業務，遊戲研運與TapTap相互協同。公司目前共運營35款網絡遊戲和11款付費遊戲，旗下TapTap平台至2020年平均月活躍用戶已達2570萬，是中國最大的移動遊戲垂直分發平台及玩家社區。公司遊戲業務與TapTap相互協同，自研遊戲爲TapTap提供優質獨占內容吸引用戶，TapTap依托用戶體量反哺遊戲研發運營，二者構成商業閉環。
該行表示，看好TapTap平台的長期價值，預估2025年TapTap可實現收入28億元人民幣。TapTap未來將憑借優質的自研或第叁方獨占遊戲及豐富的社區內容實現用戶快速增長，預計25年月活躍用戶可達7582萬;TapTap廣告業務仍在成長階段，ARPU尚有較大提升空間，隨廣告位的繼續開設、社區機制的完善和分發算法的進化，ARPU有望到達37.7元/人/年，2025年實現收入28億元人民幣。
光大證券稱，TapTap不分成的模式內兼顧玩家、遊戲開發者、平台叁者的利益訴求，平台+社區的組合具有巨大價值。TapTap不分成的模式讓利開發者，吸引開發者爲TapTap提供優質獨占內容從而吸引玩家，更大的用戶體量進而可以吸引更多開發者入駐，形成良性循環。TapTap的社區一方面可以滿足玩家更深層次的需求，提高用戶粘性與日平均時長;另一方面可以搭建開發者與玩家溝通的橋梁，便于開發者根據社區玩家的反饋打磨遊戲機制，社區化的推進能爲TapTap形成強大的競爭壁壘。
報告提到，依托TapTap的用戶和數據，心動自研遊戲具有得天獨厚的條件，研發成果將于未來逐步顯現。得益于TapTap對遊戲業務的反哺，心動自研遊戲可以不受ROI的約束，更關注遊戲的長期價值;TapTap能幫助心動遊戲實現長線的研發與運營;TapTap龐大的數據積累也能助力心動遊戲研發，幫助心動發現玩家的品類需求。截至2020年底公司共有13款在研産品，在21年至少將有6款自研産品亮相，未來心動自研遊戲有望成爲公司增長的重要驅動。