中國雲服務細分IaaS行業龍頭金山雲（KC.US），自去年5月份上市以來，一直備受市場投資者關注。
作爲中國規模最大的獨立雲服務商，金山雲在互聯網、醫療、金融、公共服務等垂直行業精准布局，優質客戶群體不斷擴大。按上市以來財季業績看，該公司規模逐步擴大，2020年收入65.8億元，近四年複合增長率74.6%，2021年Q1收入18.1億元，保持高增長水平，經調整後的毛利率由上季度4.9%增長至6.7%。
不斷成長的規模和未來實現規模化利潤的預期是市場看好金山雲的核心，也是過往業績中，衆多投行看好公司發展前景的重要因素。
行業穩定增長，規模持續擴張
智通財經APP了解到，雲服務依舊延續此前的高速發展態勢，根據Frost&Sullivan數據，中國雲服務市場規模在過去五年複合增速超30%，未來預計仍保持中高雙位數增長。IDC數據也顯示，中國雲市場2019-2024年的複合年增長率預計爲28.3%，2024年市場規模預計將達到1000億美元以上。
從以上數據不難看出，中國雲服務市場增長穩定，且行業前景廣闊。從中國雲服務市場主要玩家看，根據IDC報告，阿裏雲、騰訊雲、金山雲是中國公有雲IaaS市場互聯網雲服務商前叁企業，市場份額穩定。其中金山雲穩固市場份額前叁，其業績高速增長，增速高于行業均值。
在過去四年，得益于規模穩健擴張，金山雲收入複合增長率超過70%，遠高于行業水平。2021年Q1，該公司公有雲收入達到13.9億元，實現上市以來5個季度的持續高增長；企業雲業務收入4.2億元，同比大增131.3%，在手訂單截至2020年底已達28億元，隨着近幾個月招投標的推進，預計訂單獲取能力將持續向好。
根據業績指引，金山雲二季度收入爲爲21.3億元至22.3億元，同比增長在39%-45%區間，較Q1增速加速增長，規模優勢將持續凸顯。
“多雲”時代，客戶持續多元化
實際上，金山雲是業內少有的“純雲”服務商，其與阿裏、騰訊等廠商不同，不涉足SaaS領域，而將資源集中投入到産品與解決方案的研發。中立的特性使得金山雲有效避免了和客戶的業務“沖突”，在“多雲”時代，成爲客戶可信賴的首選。在細分賽道裏，該公司保持業務優勢的同時，采取公有雲+企業雲雙輪驅動，探索行業應用場景，在客戶持續多元化的同時，業績也得到迅猛發展。
在公有雲方面，金山雲初期就已戰略布局遊戲雲與視頻雲，這兩個賽道行業成長水平超雲服務整體水平，過去五年複合增長率均超過50%。從金山雲過往季度財報看，該公司客戶覆蓋音視頻、電商、泛互聯網、教育等領域，並持續爲B站、愛奇藝、知乎、網易、美的、小紅書、新東方、VIPKID等頭部企業提供服務，且客戶持續多元化增長，驅動該公司公有雲業務收入持續高增長。
縱觀金山雲近幾次季度財報，其企業雲也展現出強勁的增長態勢，在金融、醫療兩大重點垂直領域實現突破。與互聯網上雲相比，金融和醫療這兩大行業不僅對技術要求極高，更是對穩定、安全和服務能力更爲看重。而金山雲裂變于擁有30多年企服經驗的金山軟件，自帶企業服務基因，是同業中少有的兼具傳統IT經驗和互聯網經驗的中立雲服務商，也在常年深耕To B行業中積蓄了深厚經驗和優勢。這些使得其在醫療、金融、公共服務等領域實現突破，而這無疑是新秀們不可逾越的壁壘，這一價值在2020疫情催化企業數字化浪潮下顯得尤爲顯著。目前，企業雲已成爲金山雲主要營收增長點之一，收入于2020年加速成長，2021年Q1保持叁位數的增長，在訂單量充足的情況下，Q2預計仍能保持高增長水平。
就位列前叁的互聯網雲服務商而言，阿裏雲和騰訊雲在公有雲方面均有較濃厚的生態元素，阿裏雲的客戶群集中在電子商務、科技和教育領域，而騰訊雲在遊戲和視頻領域的客戶占比最大。而金山雲因爲中立性的定位，成爲諸多客戶上雲的選擇。同時，隨着雲行業逐漸成熟，有體量的客戶多會選擇多雲戰略，也給金山雲更多的發展機會。
投行認可，未來前景可期
在金山雲的成長速度高于同行、規模化效應凸顯、Q2業績指引靓麗、未來盈利預期樂觀的前提下，金山雲可以說得上是一家非常具有價值的公司，可投性高，持續獲得大行及投資者的認可。
在上一季度，金山雲接連入選MSCI中國和富時羅素大盤股（FTSE Russell GEIS-Large Cap）兩大指數，包括高盛、摩根大通、瑞銀、瑞信、花旗等在內的17家知名投行均給予買入評級，以示對其長期看好。分析師均對公司的中立性定位給予認可，相信公司在聚焦領域大有可爲。
在股價表現方面，近期受美股市場波動影響，亞馬遜、谷歌、阿裏股價均有不同程度的下跌，金山雲股價也出現了回調。不過，結合雲計算行業趨勢與金山雲自身高增長業績，大部分投行給出的目標價高于60美元，以金山雲最新股價計算，至少有超過60%的漲幅空間，正是投資的好時機。
雲服務行業成長前景好，保持中高雙位數的增長水平，而金山雲業績也穩健高增長，客戶持續多元化，無論從哪個市場看，該公司的未來都值得期待。
