雅生活(SEHK:3319)5月28日宣佈折讓6.6%配股，股價即日低收逾6%，然而公司自3月初低位以來已累計逾3成升幅，配股對公司前景是福是禍？
雅生活配售8666.68萬股新H股，佔擴大後股本6.1%，配售價每股37.6元，較前收市價40.25元折讓6.58%，所得款項淨額32.42億元擬用於補充雅生活服務營運資金等一般公司用途。
雅生活配售新股，對現有所有股東權益都被攤薄，股價即時回調屬意料之事，然而真正要留意的是公司前景會否因配售帶來新憧憬。
配售所得料作更多併購 截至2020年12月31日，雅生活手頭現金有50.57億元人民幣，而借款總額為2.34億元人民幣，資本負債比率為2.7%，因此公司負債水平極低，本身並無融資需要。故最大可能是繼續在行內併購壯大業務。
3月以來公司已簽訂多宗併購協議，分別收購北京慧豐51%股權、陝西明堂的60%股權、大連明日環衛業務的51%股權、安徽宇潤51%股權及中航環衛合共30%股權，總對價共約12億元人民幣。
據內媒報道，首席執行官李大龍在會上提及，通過這次資金募集，將有助於雅生活抓住潛在的行業整合機會，進一步完善戰略佈局，實現長期可持續性增長。 因此可以預期是次配售集資32億元將繼續在內地物管及環衛等業務版圖上繼續加快收購步伐，搶奪市場份額。此外，公司採取分散策略，亦可降低投資風險。
另外值得留意是，雅居樂(SEHK:3383)在配售完成後，於雅生活股權將由54.09%降至50.79%，繼續保持控股地位。內媒引述管理層表示，雅生活進一步增發與否，是按照自身資金需要及發展邏輯來進行長期部署和安排，不管雅生活服務股權比例如何，雅居樂始終會在業務、資源上給予120%、甚至200%的支持。
因此投資者可以繼續放心，相信日後雅居樂仍會如常將新落成物業交到雅生活管理，為公司帶來增長動力。
料未來3年續維持高增長 透過併購，公司的盈利增長可望加快。綜合媒體報道，3月收購的北京、大連、陜西、安徽項目的收購市盈率介乎9.6倍至10.5倍，較雅生活現價約23倍為佳。而由於公司併購持續進行，彭博綜合券商預測今年公司經調整每股多賺33%，而未來3年也保持在3成水平的升幅。
鑒於公司歷史平均市盈率高達30倍，現價23倍已算抵買，加上今後3年的預測市盈率分別為17倍、13倍及10倍便顯得分外吸引。
行內龍頭碧桂園服務、融創服務及華潤萬家生活的今年預測市盈率分別為51倍、51倍及61倍，雅生活較之估值更為落後。總括而言，雅生活增長前景明確，現價水平吸引，當前配股回調正好是吸納時機。
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