智通財經APP獲悉，高盛近期發布研報，首次覆蓋水滴公司 (WDH.US)，並給予其“買入”評級，12個月目標價爲11美元，有33%的潛在上升空間。
高盛認爲，水滴公司作爲國內最大的獨立第叁方保險平台之一，增長前景強勁。高盛預測，通過新的流量獲取和現有客戶向長期保障産品的轉化，水滴公司20年到23年首年保費(FYP)將有36%的年複合增長，收入年複合增長率爲45%。高盛給予水滴目標價每ADS 11美元，相當于2022E的4.1倍P/S。
高盛也預測水滴公司20-23財年銷售和營銷費用的年複合增長率爲41%，21/22財年的增長幅度較大，因爲公司將在短期內實施更積極的規模獲客策略。但高盛認爲，銷售和營銷費用占收入比例將逐步下降，因爲內部客戶轉化。
高盛在研報中認爲推動長期保險産品的發展是水滴公司在未來3-5年內最重要的戰略目標。如果成功的話，這將有助于水滴緩解短期險産品傭金率下降的潛在影響，同時增強對于保險公司合作夥伴的吸引力。高盛保守預計，2024年度水滴長險首年保費將增長到130億人民幣，占比26%。
長期來看，高盛認爲水滴公司有機會成爲醫療健康生態系統的一員，將其保險客戶與醫療服務提供商聯系起來。事實上，水滴公司已在29個省推出了自己的藥品福利管理服務水滴好藥付(Waterdrop Medicine)，並已爲超過30,000名患者提供服務。
盡管水滴好藥付模式對水滴公司來說仍處于早期階段，但高盛認爲，隨着水滴公司探索醫療健康服務，健康相關産品服務的收入到2023年將占比8%。同時，考慮到水滴公司將會繼續增加對技術的投入以擴大其業務規模，高盛預計20-23年度其研發費用將有40%的年增長率。
高盛給予水滴目標價意味着4.1倍/2.9倍的22/23財年市盈率，而美國保險科技公司(GoHealth和SelectQuote)的平均市盈率爲2.3倍/1.8倍，中國醫療健康服務平台(京東健康、平安好醫生和阿裏健康)爲7.5倍/5.4倍。