智通財經APP獲悉，安信證券發布研究報告，維持金山軟件(03888)“買入”評級，目標價66.4港元。
報告中稱，公司近日發布一季報，Q1收入同比增33.1%至15.6億元，毛利率同比增1.5pcts、環比增0.5pcts至84.4%。季度內經營利潤率爲32.8%，同比穩中略有下滑。調整後歸屬普通股東淨利1.4億元，對應調整後淨利率9%。
該行表示，旗艦端遊增勢穩健，新遊集中在下半年上線。Q1網絡遊戲及其他收入同比降0.6%，環比降7.1%至7.9億元，占總收入的51%，同比略下降主因季度內缺乏新遊上線，此外已有手遊收入逐步衰減，部分被《劍網3》端遊收入增長所抵消，季度內《劍網3》端遊收入同比增23%，4月《劍網3》推出資料片《白帝風雲》，推動了日活躍用戶數的增長。
海外市場方面，《劍網1口袋版》及《BulletAngel》在東南亞市場上線後表現亮眼。據業績電話會，公司今年的新遊將主要集中在下半年上線，其中《劍網3緣起》(懷舊版)預計于6、7月上線，《劍俠世界3》和代理手遊《FFBE2》預計于8、9月份上線，《臥龍吟2》及《魔域》3D版則計劃于Q4上線。鑒于新遊上線時間晚于預期，對于年內遊戲板塊的收入貢獻有限，該行預期2021年遊戲板塊收入同比增速將有所放緩，同時由于員工提薪及代理手遊占比的變化，板塊經營利潤率將有所下滑。
安信證券稱，辦公軟件及服務維持強勁增長勢頭。Q1辦公軟件及服務收入同比增104.2%，環比增1.9%至7.7億元，占總收入比重達49%。季度內辦公軟件産品(WPS Office+金山詞霸)MAU達4.94億，環比淨增2000萬，其中WPS OfficePC版MAU同比增15%至1.94億，WPS Office移動版MAU同比增8%達2.94億，公司預計未來中國市場PC端用戶數約能達到4億左右規模。
報告提到，公司計劃今年加大研發投入並擴大員工規模，目前正于武漢投入建設新研發中心，並計劃在今年增加約1000名員工。由于研發投入加大，該行預計全年板塊利潤率或將短期同比有所波動，但在在規模效應及信創推動下，板塊依舊是公司長期收入和利潤增長的關鍵動力。鑒于雙板塊全年的利潤率壓力，該行預計今年公司整體經營利潤率將同比下滑約7個百分點至26%。
該行預期，2021年遊戲板塊收入同比增速將有所放緩，辦公軟件業務是支撐公司收入增長的關鍵動力。展望2021/2022年，預期整體收入增速爲29%/23%，整體調整後淨利爲13/20億元。