智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告，維持石藥集團(01093)“買入”評級，目標價15港元。
報告中稱，期內恩必普同比增長8.7%，玄甯和恩存引領心血管領域高增長。21Q1公司神經系統疾病産品銷售額17.95億元，同比增8.5%，其中恩必普同比增8.7%，增速有所放緩，主要由于恩必普的醫保價從2021年3月開始執行，且21Q1有1.6億元的撥備。近期恩必普市場下沉及院外開拓的措施卓有成效，膠囊劑型的藥店銷售額占比從8%提升至18%，針劑在縣級醫院等基層醫院增長迅速。得益于降價後可及性的提升，3-4月恩必普銷售量大增，該行推斷增幅超40%，全年銷售額有望與去年基本持平。
目前，恩必普軟膠囊劑型治療血管性癡呆的國內臨床試驗III期臨床正在入組病人，其于美國的II期臨床試驗已提前結束病例入組，進入數據分析階段，預計國內新適應症及海外市場開發將成爲恩必普收入新增長點。歐來甯受重點監控政策及省增補醫保目錄調出的影響，同比降33.8%，降幅有所縮窄，預計已經基本見底，未來有望逐步企穩;心血管疾病産品銷售額7.19億元，同比增23.5%，除玄甯銷售增長較快外(同比增25.5%)，恩存受益于4+7擴圍中標迅速放量，21Q1實現銷售收入同比增19.9%。
中信證券稱，抗腫瘤産品躍升收入占比最高板塊，多美素銷售增速明顯提升。公司21Q1抗腫瘤産品銷售額18.69億元，同比增20.4%，首次躍升成收入占比最高的板塊。核心産品多美素、津優力及艾克力分別實現銷售收入同比增60.1%、2.3%及8.4%，其中多美素受益于疫情的穩定，銷售增速明顯提升(20Q1同比增13.7%);艾克力由于去年同期爲集采前價格，2021年一季度實際銷量同比大幅增長252%。預計隨着克艾力逐漸借助集采實現以價換量，以及新産品的陸續獲批上市，腫瘤藥板塊有望繼續維持高增長。
報告提到，研發費用同比增21.7%，未來叁年有望上市新産品60余款。公司21Q1研發費用6.91億元，同比增21.7%，約占成藥板塊收入12.6%，接近國際一線藥企研發投入比例。在持續充足研發投入下，目前公司在腫瘤、自身免疫、精神神經、消化和代謝、心腦血管系統及抗感染領域在研項目300余項，包括小分子創新藥40余項、大分子創新藥40余項、新型制劑20余項，産品管線儲備豐富。目前已有30個藥品處于注冊審評待批階段，39個産品正開展臨床試驗(包括31個創新藥以及8個新型劑型)。未來叁年公司有望上市新藥60余個，其中預計市場空間超過10億元的重磅品種不少于15個。
該行表示，公司近期兩性黴素B獲批上市，有望叁年內的銷售額有望突破10億、米托蒽醌脂質體料將在今年獲批上市，銷售峰值有望突破30億元;兩性黴素B脂質體已經提交上市申請，伊立替康脂質體近期即將提交上市申請。在研産品的上市將爲公司業績提供強勁的增長點。同時公司海外進展順利，報告期內JMT601注射液、NBL-012注射液已取得美國臨床試驗批件，SYSA1801、NBL-015注射液獲得美國孤兒藥認證。此外，公司加速BD合作，已引入叁代EGFR-TKI小分子創新藥(已提交NDA)和IL-4R兩款創新藥，並儲備50億元用于未來BD項目，研發管線有望得到快速擴充。
中信證券稱，公司心血管疾病用藥和腫瘤藥維持強勁增長，普藥業務有望加速，重磅在研品種將陸續上市，結合21Q1業績，上調2021-22年EPS預測至0.47/0.55/0.67元(原預測0.43/0.51/0.61元)。