合約研究組織(CRO)諾威健康申請向聯交所上市,市傳集資額達117億港元。諾威健康提供業務大致和泰格醫藥(SEHK:3347)相若,在CRO賽道上投資者又多一個選擇。究竟諾威申請上市,和泰格醫藥比較隻股票更優質,下文將詳細比較。
更多內容泰格醫藥vs康基醫療 誰的倍升潛力更高?
先比較諾威健康及泰格醫藥的業務範疇,諾威健康提供I期至IV期試驗的臨床試驗服務,包括核心臨床試驗服務,包括臨床試驗、生物等效性及藥效學研究以及藥物開發諮詢服務,及相關臨床試驗服務,包括我們的實驗室臨床中心管理組織(SMO)、靈活內包(FLEX)和I期臨床試驗單位。
泰格醫藥提供的服務包括臨床試驗技術服務及臨床試驗相關服務及實驗室服務。基本上諾威健康及泰格醫藥提供的服務相若。
毛利率不相伯仲 去年諾威健康提供的核心臨床試驗服務的營業額為1.44億美元(約11.23億港元),相關臨床試驗服務營業額為0.22億美元(約1.72億港元),兩者佔營業額比重分別為86.8%及13.2%。
去年泰格醫藥臨床試驗技術服務營業額為15.19億元人民幣,臨床試驗相關服務及實驗室服務營業額為16.73億元人民幣。兩項業務佔營業額比重分別為47.6%及52.4%。
諾威健康業務比較集中在臨床試驗服務,而泰格醫藥在兩方面業務比重相對平均,惟兩者毛利率相差不遠,諾威健康及泰格醫藥毛利率分別為47.2%及47.1%。
未來收入增長動力相若 不過,投資者最著緊投資前景,在CRO這個領域投資前景不容置疑,惟個別公司接單能力有別。那麼投資者透過觀察未完成合約或已簽署合同的未來收入餘額增長,從而衡量接單能力。
諾威健康在2018年至2020年及2021年3月底的未完成合約餘額分別為1.89億美元、2.72億美元、3.86億美元及4.08億美元,2019及2020年分別按年上升43.9%及41.9%。
2018年至2020年期間,泰格醫藥已簽署合同的未來收入分別為36.8億元人民幣、50.1億元人民幣、72.6億元人民幣。2019年至2020年期間,泰格醫藥已答署合同的未來收入按年增長36.1%及44.9%。諾威健康及泰格醫藥的未完成合約或已簽署合同的未來收入增長動力大致相若。
最後投資者要看估值,據報道諾威健康的目標估值為40億美元,按去年股東應佔純利604.2萬美元計,市盈率達662倍。反觀泰格醫藥H股市盈率為61倍。比較毛利率、未完成合約餘額增長後,諾威健康和泰格醫藥打成平手;諾威健康只在估值貴過泰格醫藥。
雖然諾威健康估值不及泰格便宜,惟不代表不值得投資,因為諾威通過上市委員會聆訊後,將會公布聆訊後的招股書,屆時諾威健康在數值比較上有機會反敗為勝。
不過,在諾威健康上市前,投資者則可以先行買入泰格醫藥,相信可以坐享同業部署上市前夕帶動行業估值上調的好處。
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