智通財經APP獲悉，興業證券發布研究報告，維持網易-S(09999)“增持”評級，目標價195港元。
報告中稱，公司1Q21營收205億元人民幣(下同)，同比增20.2%，略高于預期;其中遊戲業務貢獻150億元(同比增10.8%);有道(DAO.US)收入13.3億元(同比增148%);創新業務及其他收入42億元(同比增39.7%)。Non-GAAP歸母淨利潤51億元，同比增20.6%，超市場預期。利潤率的增長主要得益于遊戲業務及創新業務的市場推廣費用減少，與有道毛利率大幅度提高所致。
該行表示，公司經典遊戲穩定，下半年新遊上線表現可期。公司1Q21遊戲收入150億元，增長主要由經典遊戲《夢幻西遊》、《光遇》以及新遊《天谕》等推動。《暗黑破壞神：不朽》版號已于21年2月獲批，或年內上線。《哈利波特》、《指環王》等遊戲也有望陸續上線，整體pipeline保持強勁。此外，古風冷兵器吃雞端遊《永劫無間》日前在Steam平台測試，玩家反饋熱烈。
興業證券稱，有道(DAO.US)營收持續高增長，規模化效應顯著。有道1Q21收入同比增148%至13億元，其中學習服務的營收占比達10億元，同比增157%，且隨着規模化效應及有道教師薪酬結構優化，毛利率Q4達57%，年比提升13.8pcts。此外，K12付費人數持續保持高增長，同比增100%至30.6萬人。
報告提到，聚焦年輕人群，直播表現可期。網易雲音樂的直播業務聚焦熱愛音樂的年輕用戶，1Q21推出“一起聽”功能，反響熱烈。該行預期這一業務在21年將加速增長。興業證券考慮到，公司未來新遊充足且海外市場擴張，有道教育及網易雲音樂成本端逐漸縮窄，盈利多元化，預計網易2021-22年收入分別爲882/1007億元，歸母淨利潤163/180億元。