鬥魚(DOYU.US)的真實價值，值得市場重新思考。
從去年起，新玩家陸續入局遊戲直播，行業競爭不斷加劇。面對殘酷的市場競爭，鬥魚自2020年第四季度進一步加大對視頻化、社區化的戰略投入，通過對“直播+視頻+社區”叁位一體的業務生態的打造，欲在競爭中尋得破局之道。
5月18日，鬥魚公布了2021年的第一季度業績。在財報中，鬥魚電競生態布局的優勢持續釋放，公司競爭力顯著增強的趨勢得到驗證，這說明鬥魚長期積累與戰略調整所産生的一系列化學反應已悄然展開。透過Q1財報，我們可以看到新行業局勢下鬥魚的強大韌性。
據財報顯示，鬥魚2021年第一季度的直播收入19.99億元，廣告收入爲1.54億元，總營收合計約21.53億元，較2020年同期的22.78億元稍有下滑。但值得注意的是，由于2020年第一季度新冠疫情爆發，線上娛樂平台流量大增，鬥魚收入因此實現了高速增長，從而擡升了基數。今年疫情得到控制，用戶的線下娛樂消費途徑恢複，鬥魚的收入因此略有下滑。
雖然互聯網行業競爭加劇的本質，是對用戶資源的爭奪，但鬥魚在競爭中仍實現了用戶的持續增長。該季度內，鬥魚的月活躍用戶(MAU)爲1.92億，較2020年同期增長21.3%，且平均每用戶收入(ARPPU)提升至285元。
兩大核心指標依舊堅挺，充分說明了鬥魚用戶活躍度和粘性持續增強，用戶付費意願有所提升。更值得注意的是，此次MAU的增長是建立在去年一季度的高基數基礎之上。
兩大因素助力核心運營數據穩健增長
爲何鬥魚的MAU、ARPPU兩大核心運營數據能保持平穩增長態勢?智通財經APP認爲，這主要得益于以下兩個方面，使得鬥魚的競爭力得以重塑，從而在加劇的市場競爭中實現了持續增長。
其一，長期的電競生態布局優勢得到持續釋放，對重大電競賽事的精細化運營成爲鬥魚平台拉新、促活的利器。
據悉，在賽事端，僅第一季度內，鬥魚就直播了LPL春季賽、KPL春季賽、CFPL春季賽等超過50場主流電競賽事，自主舉辦了絕地求生黃金大獎賽S11、鬥魚DNF全明星賽等40多場電競賽事。且在英雄聯盟、王者榮耀、和平精英等遊戲運營和熱門賽事轉播中，鬥魚加強了和騰訊等遊戲廠商的合作，聯合策劃了鬥魚解說台、明星觀賽團、賽事預言家等精細化運營活動。
與此同時，鬥魚將遊戲與娛樂內容進行有機結合，聯動外部影視、明星資源，在和平精英、絕地求生分區舉辦自制賽事或直播活動，促進遊戲直播內容破圈。比如在電影《你好李煥英》春節上映期間，絕地求生板塊聯動賈玲、張小斐、陳赫等主演與一條小團團、仙某某等平台頭部主播舉辦了《絕地大逃亡》水友賽，直播間總觀看量超過2000萬，總彈幕量超30萬。
正是得益于對賽事的長期持續深耕，鬥魚在賽事的轉播、自制、聯動方面積累了豐富經驗，能爲用戶提供優質的遊戲內容，從而吸引粘性最強的深度遊戲用戶。
其二，“直播+視頻+社區”叁位一體的全新打法，使得鬥魚平台的運營實力再度增強。
智通財經APP認爲，把“視頻”和“社區”提到和直播業務同樣的戰略地位，是鬥魚社區生態建設的關鍵一步，也是平台精細化運營的重要抓手。
該季度內，鬥魚以遊戲內容專業度爲分級基准，逐步搭建起“金字塔”叁級視頻內容體系。鬥魚將主播資源、直播內容與視頻産品形態相結合，自主策劃《大意了兄弟》、《拖米茶話會》、《我點你買單》、《寅子今夜秀》、《猴哥觀察室》等“鬥魚出品”的主播IP化欄目，通過該等多樣且獨特的視頻內容，與直播形成呈現效果上的補充，可進一步增強用戶對平台、對主播與UP主的粘性。
而把“魚吧”升級爲“社區”則是激發平台社交活力的關鍵，因爲社區代表着更多元的互動方式，信息傳遞也更高效。在一季度內，鬥魚推出的“策劃面對面飛艇派對”活動中，遊戲玩家與遊戲策劃師面對面爲玩家答疑解惑，在線討論新版本，受到用戶的熱情追捧，大大提高了社區的活躍度。
由于社區打破了內容創作者與用戶、用戶與用戶之間的交流屏障，爲內容創作者、用戶、遊戲廠商提供了一個公共交流區域。透過社區，遊戲玩家的參與感也顯著提升，這對于整個平台上MAU、ARPPU的提升將起到助推作用。
發揮優勢，補足短板的破局之道
自快手、B站等玩家入局遊戲直播以來，直播行業已進入關鍵期，市場競爭不斷加劇，能否持續打造競爭壁壘是鬥魚跑贏遊戲直播賽道的核心。
而市場對于鬥魚的發展有一定疑慮，擔憂其市場份額會逐漸被蠶食。但從行業回歸正常的一季度來看，市場的擔憂或許太過頭，MAU、ARPPU的持續增長均表明了鬥魚在競爭下的穩健發展。
智通財經APP認爲，只要鬥魚堅持對電競産業鏈的布局，以及穩步推進“直播+視頻+社區”叁位一體的新打法，鬥魚便能進一步發揮優勢，樹立起更高的競爭壁壘。
具體而言，鬥魚作爲遊戲領域的垂直平台，自成立以來便在遊戲行業精耕細作，其對産業鏈的滲透程度要優于其他以視頻爲切入口的競爭對手，這就是垂直平台的優勢。通過該優勢，鬥魚可將自身的發展與整個電競行業高度融合，從而在行業的發展中持續受益。
顯然，鬥魚也深谙此理，2021年1月23日，鬥魚旗下DYG戰隊落戶深圳，便是鬥魚深耕電競全産業鏈的又一重大舉措。在2020年8月全球電競運動領袖峰會上，業內達成了“電競要向傳統體育運營模式和産業生態系統靠攏”的重要共識，而“一城一隊”的主客場制也成了電競體育化的“必修課”。深圳DYG擁有城市主場，代表着鬥魚對線下布局的加速推進。
而“直播+視頻+社區”的叁位一體模式則是對社區屬性、行業發展趨勢的全新整合，這是鬥魚此前的發展過程中所缺失的。在拉通直播、視頻、社區叁大産品形態後，鬥魚可爲用戶打造國內最大、最活躍的“以電競爲核心的多元化社區”。且通過産品形態的調整，鬥魚滿足了用戶多樣化的內容獲取方式的同時，平台對用戶的粘性也將大幅提升，這將補足鬥魚與快手、B站相比所欠缺之處。
基于上述分析，優勢持續發揮、短板逐漸補足的鬥魚已在行業的競爭中摸索出了破局之道，有望在行業中繼續保持領先，而擔憂過頭的市場或將助鬥魚迎來估值回歸。