智通財經APP獲悉，華泰證券發布研究報告稱，維持H&H國際(01112)“買入”評級，目標價40港元，公司業務將逐漸複蘇，並有望帶動估值重估。
報告中稱，集團1Q21收入同比小幅下降0.7%至24億元人民幣，可比口徑下同比下降5.9%(剔除彙兌影響以及自2020年12月開始並表的寵物營養和護理産品)。收入下降主因1Q20高基數，當時疫情爆發後對免疫相關産品的需求大增。該行認爲最糟糕的時期已過，H&H的收入有望從2Q21開始逐漸恢複增長。據該行的預測，H&H當前股價對應10.6倍12個月動態PE，較曆史均值1個標准差以下的11.4倍仍有7%的折讓。該行預期隨着業務的複蘇，未來幾個季度有望迎來重估。
華泰證券稱，公司1Q21成人營養及護理用品(ANC)收入同比下降5.9%至人民幣6.51億元，可比口徑下下降13.9%。1Q21來自中國的收入增長略微疲軟，同比下降2.4%(而2020年每個季度同比增速均超過20%)，主因對免疫相關産品的需求大增下跨境電商渠道的高基數，被一般貿易渠道的高雙位數增長所部分抵消。澳大利亞和新西蘭(澳新)的收入增長仍然低迷，主因自2020年3月下旬當地開始封鎖前渠道補庫帶來的高基數。該行預計，由于中國和澳新市場的基數效應減弱，下個季度的收入增長將回升，並預計2021年收入將增長11.9%至人民幣43億元。
報告提到，公司1Q21嬰兒營養和護理用品(BNC)同比下降2.6%，主因嬰幼兒配方奶粉(IMF)同比強勁增長9.2%，被益生菌補充品收入下降36.6%所部分抵消。IMF收入的強勁增長主要受到中國市場牛/山羊奶IMF系列同比增長3.8%/96.4%驅動，其增長得益于成功的新渠道擴張策略(包括自4Q20以來的快速渠道滲透和品牌形象提升)。該行預計2021年BNC收入將增長7.9%至人民幣78.7億元。
該行預計，2021-23年淨利潤將增長17.8%/18.9%/16.1%至13.4億/15.9億/18.5億元人民幣，對應期間年複合增長率爲17.6%。