智通財經APP獲悉，招商證券(香港)發布研究報告稱，維持環球醫療(02666)“買入”評級，目標價由9.2港元上調至9.5港元。
報告中稱，公司21Q1經營收入同比增22%。管理層看到金融和咨詢業務的收入和利潤達到雙位數增長，得益于生息資産的持續增長和資金成本的下降。管理層預計，21Q1穩健的淨利差和淨息差將在年內延續，得益于其逐漸多元化的生息資産組合(20年融資租賃收入中非醫療資産占比達到約35%，19年則爲26%)以及潛在的資金成本改善。憑借公司在國內租賃市場的競爭優勢，預計公司的金融和咨詢業務將在2021/22年期間保持低雙位數的增長率。同時，管理層看到一季度醫院板塊收入增長強勁(同比增40%)，得益于醫院運行恢複正常以及新完成兩家國企醫院的並表。
招商證券(香港)稱，公司截至21年一季度末已完成40家國企醫院的並表(累計床位數達約1萬張)。管理層預計，將在21年內再並表至少9家已簽約的國企醫院(床位數約5千張)，使得旗下醫院總床位數增至約1.5萬張。此外，公司有信心在3-5年內改善這些醫療機構的盈利水平(從目前低于3%的淨利潤率提升至8-10%)。基于該行2025年的中性假設，公司並表的49家醫院(21年預測醫院總收入爲55億人民幣，21-25年期間CAGR爲5%;公司擁有的醫院權益平均約爲55%)，平均淨利潤率分別將在醫療服務業務中達到6%，供應鏈業務中達到10%。該行認爲，這些醫院資産在2025年有望明顯增厚公司歸母淨利潤約4-5億元人民幣。
該行認爲，公司最近完成定向增發引入的新投資者(元知集團，占增發後持股比例約爲9%)和通過向現有股東(中信資本)發行可轉債(如債轉股完成後占擴大後股本的9%)，將會進一步優化公司股權結構，並有助于提高資本配置能力以把握更多外延式增長機遇。