科技股受壓，恆生科指已跌至去年11月中水平，這意味著股價現處比去年11月中更低的科技股，尤其是大價股，會成為中長線投資的入市時機，京東集團─SW (SEHK:9618) 是其中之一，於5月10日上午收報284.80元，處於去年9月底水平，當時科指處於7,000點以下，較現處7,900點以下低逾一成，反映京東股價再跌空間有限。
集團透過與可變利益實體訂立合約安排於中國經營線上零售及電商平台業務，以及提供物流服務。在線上零售業務方面，集團透過自家移動應用程序及網站 (www.jd.com) 銷售購自供應商的各類產品 (例如數碼產品、家用電器及日用百貨產品)。
去年溢利增長逾三倍 於今年4月18日傍晚發佈的2020年報顯示，截至去年12月底股東應佔溢利約494.05億元 (人民幣‧同下)，較2019年同期溢利約121.84億元，增長3.05倍，為最近五年 (2016至2020年) 溢利表現最好；而實際溢利金額則是期內最高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團為鮮有的受惠企業之一。
截至去年12月底資產淨值約1,875億元，而現時已發行股數約31.30億股，計出每股淨值折合為71.4210港元，相對今年5月10日上午收報284.80元，市賬率為3.99倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。
市賬率計每股合理值 然而，參考於2017至2020年之每年市賬率為1.76至8.75倍 (以ADS價格計算)，平均值為4.85倍，高於現時的3.99倍，證明現價實則偏低。平均值相對每股淨值為71.4210元，得出每股合理值為346.50元，較284.80元之潛在升幅為21.66%。
而截至去年12月底的股東應佔溢利約494.05億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為19.4876港元，對比284.80元之市盈率為14.61倍，參考2019至2020兩個財年之每年市盈率為6.71至44.06倍 (以ADS價格計算)，平均值為23.50倍，高於現時的14.61倍，同樣得出現價偏低的結論。
合理盈利增長率分析 筆者認為合理市盈率不少於18.00倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為350.80元，較284.80元之潛在升幅為23.17%。綜合上述兩種分析，每股合理值為346.50至350.80元，平均值為348.60元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過22%。
此外，筆者上述市盈率為14.74倍，合理盈利增長率為14.74%，而2020全年溢利則是增長3.05倍，遠高於合理盈利增長率；雖不見得今年增長仍可超過3.00倍，但要高於合理盈利增長率14.74%，筆者認為絕對不成問題，預期業績公佈時將帶動股價上揚。
於去年6月18日上市，至同年11月16日高見368.20元，較上市價226.00元高出62.92%；股價升勢延續至今年2月18日高見422.80元，較上市價升幅擴大至87.08%。
之後股價才見轉跌，至4月21日收報287.20元，暫為今年最低收市位；僅約兩個月較高位422.80元累跌逾三成二。
於5月10日上午收報284.80元，較上述的287.20元再低0.84%，股價亦已回到去年9月底水平，反映現價進場風險不大。當然，考慮到短期港上市科技股投資氣氛欠佳，或會令股價再受壓，所以於275.00至280.00元之間才進場勝算更高。
此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為380.00至400.00元；而止蝕位為買入價下跌15%可考慮離場。
相關
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)
