智通財經APP獲悉,光大證券發布研究報告,維持丘钛科技(01478)“買入”評級,目標價24.2港元。
報告中稱,公司2021年1-4月手機攝像模組出貨量同比升29%,接近全年30%增速指引,主要由于份額提升。2021年1-4月3200萬像素及以上産品出貨量同比升43%,占比31%,與全年30%以上占比指引吻合。單月來看,2021年4月手機攝像模組出貨量環比顯著上升,且在去年同期華爲提前拉貨導致的高基數下仍取得同比9.2%增長,顯示訂單狀況良好。其中3200萬像素及以上産品出貨量占比34%,延續逐月上升,産品結構持續改善趨勢不改,預計21年全年占比有望超過30%。2021年1-4月指紋識別模組出貨量同比升50%,超出全年30%以上增速指引,主要由于市場需求回暖、疊加份額提升,其中屏下指紋識別模組占比56%,超過20年全年的51%。
光大證券稱,訂單未見調整,後續月份向好趨勢不改:由于芯片缺貨,以及印度疫情持續發酵影響,市場普遍擔憂2Q21手機銷量增速下滑,對應上遊供應鏈廠商砍單風險。市場集中度提升背景下,公司産能利用率較高,尚未見到下遊客戶訂單調整。針對市場近期對于部分安卓手機品牌砍單的擔憂,該行認爲曆年來安卓手機廠商爲占用産能,年初目標均較爲激進,基于年初目標下修手機品牌出貨預期爲普遍現象,對此公司在産能調撥及設立全年指引上已充分納入考量。
展望今年後續月份,鑒于公司手機攝像模組産品已取得叁星認證並陸續增加出貨,客戶結構進一步多元化,在安卓手機市場份額重分配背景下,公司手機攝像模組出貨量維持同比較高增速有保障。此外,伴隨上遊産能陸續釋放,芯片供需格局有望于3Q21起好轉,芯片缺貨預計有所緩解,從而進一步提振出貨動能,該行預計公司21年全年手機攝像模組出貨量增速有望達到超30%的指引。
該行表示,短期市場情緒波動不改長期邏輯,業績估值存在雙擡升機會:公司技術服務能力比肩一線龍頭,産品結構進階、生産自動化提升有望驅動ASP及毛利率改善,帶動業績持續超預期增長。公司啓動分拆回A計劃,但是港股仍然占核心資産絕對控股地位,擴大融資渠道有助于公司規模擴張,同時有助于港股關注度顯著提高進而擡升估值。此外,伴隨公司市場位勢上移、品牌價值躍升,估值具備進一步向上空間。
報告提到,綜合光學升級重啓帶動行業維持高景氣度,公司技術服務能力比肩一線龍頭,高端産品份額提升有望持續驅動公司業績高速增長,該行維持21/22年EPS預測爲1.01/1.4元人民幣,新增23年EPS預測爲1.82元人民幣。參考同業港股光學廠商舜宇光學(02382)21年27倍PE,考慮到公司分拆回A計劃顯著提高港股關注度、疊加市場位勢上移,給予21年20倍PE(對應22年15倍PE)。