拜登政府宣佈放棄新冠肺炎疫苗專利,引發疫苗股股價暴跌,然而印度等地確診數字卻急劇飆升,疫苗需求大為緊張,其中負責大中華地區復必泰疫苗代理的復星醫藥(SEHK:2196)股價回調正好是吸納的機會。
拜登政府早前宣布放棄新冠肺炎疫苗專利,意味疫苗價格將會大幅下調,受消息拖累,新冠肺炎疫苗之一復必泰的大中華區代理復星醫藥股價在5月6日即挫逾2成。
不過公司只是代理商,即從中只是賺取佣金,雖然在預期疫苗價格回落後,每劑疫苗的佣金也會下跌,但選擇接種該疫苗人數(政府買入的意欲)可望上升,彌補當中部分損失,畢竟疫苗由美國輝瑞及德國BioNTech合力研發,保護效力逾9成,屬當前已有疫苗的前列最高水平,因此投資者無需對復星醫療過於悲觀。
雖然說復星醫藥是大中華區代理,但目前該疫苗只供應港澳兩地居民接種,而內地截至4月30日該疫苗仍處於II期臨床試驗之中。好消息是,管理層表示已向國家藥監局遞交臨床數據供審評。
據媒體報導,預計疫苗6至7月可獲國家藥監局使用許可,並潛在納入政府採購名單之上。假如7月前獲批,復星醫藥預期今年向內地供應1億劑疫苗,每月目標為供應2000萬劑疫苗。而由於內地人口龐大,相信有關疫苗的需求將延續至明年,甚至到2023年,仍可為復星醫藥帶來可觀收入。
全球疫苗供應短缺 此外,外部環境亦繼續利好疫苗需求。印度確診人數連日打破記錄。印度單日接近40萬人,近4000人死於疫情。值得注意是,印度是全球最大疫苗的生產國,佔市場總數6成,如印度血清研究所(SII)生產英國阿斯利康和美國諾瓦瓦克斯(Novavax)兩種疫苗,印度公司Biological E 生產美國強生疫苗等。
在疫情嚴峻下,多個邦已出現疫苗短缺,加上美國政府2月動用《國防生產法》,限制疫苗原材料出口,令印度疫苗產量下降。印度第二波疫情加上美國限制疫苗原材料出口,將繼續令全球疫苗供應緊張,作為復必泰代理商的復星醫藥自然可望受惠。
事實上,除疫苗代理業務外,復星醫藥主要是一家製藥公司,而自身業務也發展不錯。在復必泰還未在內地開始注射下,今年截至3月首季盈利8.47億元人民幣,按年增長46.8%;扣除非經常損益後盈利6.58億元升50.8%。
首季收入80.56億元人民幣,按年升37%,主要由於新品及次新品等貢獻,以及去年同期收入受疫情影響造成一個較低技術。公司經營現金流按年大升93%,收入增加主因港澳兩地政府就復必泰疫苗的預先付款。業務前景方面,公司90%研發投入用於創新藥,畢竟公司主力還是製藥業,對推動長遠增長有幫助。
而公司旗下醫美業務平台正加快發展,旗下的復銳醫療科技主要從事醫療美容器械研發生產,2019年復銳醫療收購了以色列醫療美容分銷公司Medicak Israel Ltd 60%的股權,去年10月,落戶重慶的星榮整形外科醫院完成開業盛典,成為複星首個醫美旗艦院。公司無疑正在開發醫美市場,有機會成為下一個新增長點。
不過要留意是,復星醫藥子公司認購了BioNTech新增發行的158萬股普通股。因疫情帶來的BioNTecH股票上漲,為復星醫藥2020年業績貢獻了5.45億人民幣元的淨利潤,佔其利潤總額達到11.64%。隨著美國放棄疫苗專利,BioNTecH股價回落或為復星醫藥帶來虧損。
應該買入嗎? 復星醫藥的製藥業務目前7成收入來自仿製藥,創新藥還未開始上來(研發到推出市場需時),而且創新藥一旦納入醫保目錄便要減價,對製藥企業不利,這些風險同樣不能輕視。估值方面,彭博綜合券商預測,公司今年經調整每股盈利料上升18%,明年增長17.6%,在醫藥股中其實只是一般。
在股價回調後,現價市盈率25倍,今年預測市盈率為20.9倍,明年17.8倍,慮到過去歷史平均市盈率只有20倍,故現水平已屬合理。惟鑒於市場可能因事件而下調復星醫療今年的盈利預測,故建議有興趣撈底的投資者分注入市為佳。
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