智通財經APP獲悉,東方證券發布研究報告,維持海豐國際(01308)“買入”評級,目標價42.48港元。
報告中稱,公司2020年全年業績受益集運行業Q4提價,拉動利潤水平持續擡升。2020年實現收入16.85億美元,同比增8.5%;實現毛利4.45億美元,同比增49.3%;實現淨利潤3.54億美元,同比增59.7%。分業務,集裝箱航運物流實現收入16.63億美元,貨運量261萬TEU,同比增5.3%,單位收入545.1美元/TEU,同比增1.6%。現有運力12.96萬TEU,船舶合計90艘。
東方證券稱,公司21Q1量價維持擡升,單箱收入增長超預期。營業收入增長71.8%至625.4百萬美元,其中集裝箱物流板塊收入增長72.8%達到619.1百萬美元,收入占比爲98.9%。拆分集裝箱物流板塊,運量增長29.1%,運價水平(不含互換艙位)增長34.7%,21Q1實現量價齊升。目前集運市場綜合運價指數SCFI創新高,當下核心矛盾在于碼頭效率低下導致的行業供給效率下行,同時上半年需求端國內出口延續快速增長趨勢,全年行業運價均值在長協議拉動下依舊會表現良好。
報告提到,行業供需判斷,未來叁年亞洲區市場供需結構持續好轉,小船供給逐步收緊,亞洲區域需求有望受益RCEP協議實現穩健增長。公司經營判斷,該行預計未來叁年進入公司運力集中交付周期,産能擴張領先對手。同時高頻率、高密度的服務模式以及持續拓展的綜合物流網絡,能有效滿足亞洲客戶的物流需求,最大程度獲益于該區域的貿易及貨量增長。
該行預測公司2021-23年每股收益爲1.7/1.24/1.53元,參考可比公司2021年調整後平均水平2021年估值19倍,給予10%溢價對應估值爲21倍。