智通財經APP獲悉，小摩發布研究報告，將中國鋁業(02600)目標價由4.5港元升至5.5港元，馬鋼(00323)目標價由3.7港元升至4.9港元，鞍鋼股份(00347)目標價由5.6港元升至7.5港元，評級均爲“增持”。
報告中稱，在過去供給側改革，鋁是內地政府核心專注板塊以解決供應過剩問題。在“供給側改革2.0”至今，供應管理舉措大多集中于鋼。該行相信碳中和政策將加大對行業壓力加快轉型至氫能制鋁生産，致未來産出增長放緩，支持其高企行業毛利率與鋼相等。
該行表示，內地4月鋁材單位毛利升至約每噸4400元人民幣的曆史高位。考慮去年下半年鋁庫存低企，今年春節補貨周期後進一步下跌，自去年末季起終端需求增速較産出增速快。短期而言，該行看不到內地鋁材産出有大幅增加的迹象。
該行解釋，與鋼比較，鋁帶來的內地二氧化碳排放相對較小。去年內地鋁行業排放4.5億噸二氧化碳，占內地整體二氧化碳排放約5%，少于水泥及鋼約15%至20%，較小碳排放意味鋁是經濟上可行的綠色替代。目前能源生産占鋁行業絕大部分碳排放，及生産成本約30%，氫能制鋁占目前內地鋁生産約10%，所産生的碳排放相對大幅減少。該行表示以煤電生産的每噸鋁釋放13噸二氧化碳，而氫能制鋁則每噸鋁釋放1.8噸二氧化碳。
小摩稱，碳中和政策將致鋁産能增長放緩，預計碳中和政策將限制鋼産能于2021及2022年水平，由于轉型向氫能制鋁，鋁生産預計續增，但增幅放慢。預計至年底鋁産量同比升幅將由目前約10%放緩至低于5%。