周大福(SEHK:1929)股價自去年 4月市場急瀉後反彈強烈,過去一年股價升近一倍,近日創出了 5年以來高位。全球經濟受疫情影響,為何身為零售股的周大福卻表現如斯強勢?股價續強的機會有多大?
更多內容周大福股價尋頂之旅未停 靠這三大憧憬
內地珠寶需求升勢持續 先撇除疫情因素不看,內地國民經濟實力上升,中產階級擴大,消費升級下珠寶行業規模逐年增長,2014 至 2020年銷售年均複合增長 CAGR 約 5%,規模趨近 8000億元人民幣。而且消費升級可望持續,對珠寶的個人化需求可望增大,令珠寶銷售量價齊升。
行業的疫後復甦亦十分理想。根據中國統計局數據,限額以上的金銀珠寶業由2020年7月起月度零售表現按年增速由負轉正,而且 8月至今年 3月都保持雙位數增長;今年首 3個月,金銀珠寶的累計零售額同比大升93.4%,反映行業消費需求熱熾。
周大福在內地深化布局 周大福近年積極擴張內地市場。集團 2021財年中期(2020年4月至9月)整體收入同比跌 16.5%至 246.7億元(港幣・下同),但期內於中國市場實現收入同比增長 4.9%至 212.2億元,而且各產品類別的同店平均售價均呈現上升趨勢。
雖然同店銷售增長率於財年首季減少11.2%,但第二季反彈 11%,反映市場於疫後的強勁恢復趨勢。
展望未來,周大福有以下3大支持。
1.提昇一二線城市的消費體驗 周大福在內地的布局並非只開張新鋪這麼簡單。面對一二線城市,集團致力升級店舖及提升顧客體驗。例如集團開設不同主題的體驗店,並於分店配置雲櫃台 Cloud Kiosk,將實體店的線上訂單連結至電商平台,隨時隨地為顧客提供更廣泛的產品選擇。
在個人化方面,集團自 2017年起推出D-ONE珠寶定制平台,讓顧客訂製其專屬的珠寶首飾。過程中通過一系列高度自動化及智能互聯的生產設備,甚至可於24小時內完成產品,同時顧客亦可親臨現場,見證專屬珠寶誕生之餘還可參與DIY手工製作。
另外,集團近期成功研發結合尖端人工智能及區塊鏈技術的「周大福人工智能鑽石鑒定證書」,為顧客提供高度一致性的鑽石評級新標準。此舉有望進一步提高集團的品牌價值。
2.數碼賦能 打造全方位生態圈 除了上述的 Cloud Kiosk及「人工智能鑽石鑒定證書」,周大福的線上步伐明顯加快,向全渠道零售環境升級。例如有「雲商365」引領顧客到其網絡旗艦店的小程式,並在香港及澳門推出「My SmartBiz」銷售平台,讓顧客可隨時諮詢及得到協助,享受更快捷的購物體驗。集團亦有舉辦直播及製作短視頻,夥拍網紅作產品推廣。
由此可見,周大福的銷售正進行多元化升級,將「設計——生產——服務」的全方位珠寶銷售生態都成為銷售亮點,彰顯集團的執行力及想象力。
3.快速滲透下沉市場 面對二三四線城市,周大福借助加盟商的力量迅速滲透,藉著加盟商的地方知識及人脈,進一步在較次級城市和縣級城鎮增添門店數目,以搶佔市場份額。
同時,周大福的全方位珠寶生態還包含品牌拓展。為應付不同顧客需求,集團進行品類多元化改革,例如採取差異化品牌策略,旗下有個性品牌,如 HEARTS ON FIRE、ENZO、 SOINLOVE 及 MONOLOGUE ,涵蓋年輕時尚至奢華高端產品,客戶覆蓋面龐大,龍頭地位可望進一步鞏固。
估值分析
現價市盈率(倍) | 預測市盈率(倍) | 股息率(%) | 股本回報率(%) |
43.2 | 21.33 | 1.9 | 11.0 |
不過,集團目前估值不論對比同業還是自身歷史仍嫌偏貴,投資者宜候低吸納,作中長線持有。
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