受到疫情阻礙物流運輸的影響，內地啤酒企業去年上半年業績倒退，直至去年第三季普遍出現反彈，青島啤酒(SEHK:168) 今年首季業績延續增長勢頭。另外，復星國際(SEHK:656)於4月底以70.88元配售青啤股份觸發青啤股價下跌。
更多分析青島啤酒疫市企硬 跟跌反可買入
青啤的業績向好會否只因去年的基數低的缘故？前景可以憧憬嗎？下跌會否是買入機會？
首先看看首季業績的亮點：
1.已回復至疫前水平 青啤今年首季營業額按年增長近42%至89.28億元(人民幣‧下同)，純利更大增90.3%至10.22億元。今年首季業績顯著上升，相信部份原因是去年基數低，不過，相比於2019年首季表現亦錄得升幅，反映青啤經已回復疫情前狀態。
青啤今年首季營業額及純利較2019年同期分別上升12%及27%。經營溢利、銷售量亦比2019年首季增長1%，平均售價增11%。
2.毛利率及現金流理想 今年首季毛利率創新高，達到45.1%，較2019年同期提升5.5個百分點。至於今年首季經營活動產生的現金流量淨額近24.66億元，按年增加298%，並比2019年同期的17.6億元，上升約40%。
3.逐年轉型至高端品牌 青啤今年首季收入上升近42%，以及毛利率創新高，主因是銷量增加，以及品種結構優化所致。青啤早於2010年進軍高端啤酒市場，並於2019年見成效，營業額上升5.3%至279億元，純利升幅達到30%，為過去十年來最快增速，公司稱主因是產品結構優化及部分產品加價所致。
今年可惹憧憬 從青啤今年首季業績高於2019年同期，以及毛利率創新高來看，其業務經已復甦，惟疫情對去年首季的影響比第二季更大，因此去年第二季的低基數效應會下降，以致盈利增幅未必如首季般顯著。
不過，第三季向為啤酒的消費旺季，而且隨著青啤進行產品結構升級，由高端品牌推動業務增長，故料今年經營表現應可惹憧憬，至於中長期前景則視乎轉型至高端化的表現。
中長期前景還看高端化表現 事實上，內地啤酒市場由以往的爭奪市場佔有率，轉型至高端化，因為消費者對啤酒的要求由量轉為重質，而且高端啤酒的利潤率較高。
青啤旗下高端品牌包括純生、百年之旅、琥珀拉格等，高端品牌佔總銷量由2018年的21.6%，增加至2020年的24.15%。
然而，在內地高端啤酒市場，百威的市場份額最大，達到46.6%，而國產品牌中，青啤市佔率最大，但僅約14%。這意味包括青啤等國產啤酒企業的高端化仍有進步的空間，並且需要加快步伐，而這個升級就是國產啤酒企業的未來前景。
相關
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)