隨著購物者繼續購買高端瑜伽服裝和運動服，lululemon sportsa（NASDAQ：LULU）經得起過去十年出現有關於零售業末日論調。它積極拓展直接面向消費者銷售渠道，通過免費的瑜伽課和活動來培養客戶忠誠度，並以兩位數銷售額增長，屢屢超出華爾街預測。
Gap、Old Navy和Banana Republic母公司Gap（NYSE：GPS）表現較差。它在商場客流量低迷和快速時裝零售商帶來激烈競爭中掙扎著，而公司混亂的扭轉努力、突然出現行政總裁變更和疲弱銷售增長，都令投資者感到失望。
這就是為什麼Lululemon股價在過去五年上漲近420％的原因，Gap股價僅上漲35％。但是過去表現永遠不能保證未來增長，因此我們應該重新審視兩家服裝零售商，看看Lululemon股價是否會繼續跑贏Gap。
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哪間公司發展更快？
Lululemon在2019財年收入增長21％，達到40億美元。公司可比較同店銷售額增長17％，直接面向消費者銷售額增長35％，佔總收入29％。該公司毛利率和營業利潤率都在增長，公司利潤增長了37％。
2020年，Lululemon收入增長11％，達到44億美元，儘管大部分商店在上半年疫情期間暫時關閉。因關閉它沒有報告全年同店銷售增長，但是直接面向消費者收入猛增了101％，佔整體收入52％。
Lululemon盈利下降9％，這是因為在線訂單的履行成本較高，以及與疫情相關費用不斷增加，從而壓縮了營業利潤率。然而，公司毛利率仍在擴大。年內，它開設了30家新店，以將總店數增加到521個。
Gap的收入在2019財年下降1％，至164億美元，總體同店銷售額下降4％。Old Navy、Gap和Banana Republic均錄得負同店銷售，抵銷了較小瑜伽和運動服飾Athleta的增長，後者主要與Lululemon競爭。
Gap的毛利率和營業利潤率下降，盈利暴跌64％，公司行政總裁Art Peck於2019年底突然辭職。Gap的Old Navy品牌行政總裁Sonia Syngal接替Peck，並立即面臨疫情帶來空前挑戰。
Gap的收入在2020財年下降了16％，降至138億美元，公司三大核心業務的銷售額均下降，再次抵銷Athleta增長。Gap在上半年也關閉了大部分商店。該公司的毛利率和營業利潤率再次收縮，到年底錄淨虧損。
好的一面是，Gap全年在線銷售額增長54％，佔整體收入45％，而2019年僅佔整體銷售25％。Athleta全年銷售額也增長16％，超過10億美元，表明較小的品牌仍然可以在Lululemon陰影下繼續增長。
但是隨著Lululemon擴大實體店存在，Gap在這一年關閉了228家Gap和Banana Republic商店，並將商店總數（包括其他品牌）減少了5％，至3,715。
所有目光都在2023年
Lululemon和Gap都有望在2023年前實現增長。Lululemon於2019年推出“三權”計劃，旨在到2023年實現兩位數年銷售額增長，方法是將男性服飾收入翻倍、數字銷售翻番，並將國際業務收入增加3倍。
Gap去年10月啟動了“Power Plan 2023”計劃。該公司計劃擴大旗下增長更快的Old Navy和Athleta品牌，關閉數百家Gap和Banana Republic商店，並加強電子商務平台。該公司認為，到2023財年，可以從Old Navy和Athleta產生整體收入70％，高於2020年55％，公司總銷售額中80％可從在線和非購物中心位置獲得。
基於這些假設，分析師預計，Lululemon今年收入和利潤將分別增長28％和37％。對於公司的預期市盈率略高於40倍，這些增長率可以說反映高估值是合理。
華爾街預計，隨著Gap將恢復盈利，Gap今年收入將增長17％。它股票似乎較為便宜預期市盈率只為17倍，但這折讓反映出市場對Gap扭轉計劃持懷疑態度。
但是，Gap在今年早些時候恢復了派息，並支付了近3％預期股息率。較低的估值和高股息率可能會限制該股下行空間，但公司復甦仍然不確定。
優勝者：Lululemon
Lululemon的股票估值較高，並且不派發股息，但是該公司在擴大直接面向消費者業務同時，多年來實現了兩位數銷售增長。然而，Gap長期以來一直沒有達到華爾街的保守預期。
因此，我更易相信Lululemon於2023年增長目標，多於Gap雄心勃勃扭轉努力。Gap尚未註定失敗，但我懷疑它的股價在未來幾年內能跑贏Lululemon。
編輯:Cyrus
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