智通財經APP獲悉，招商證券(香港)發布研究報告，維持中國電信(00728)“買入”評級，目標價3.8港元。
報告中稱，公司21Q1運營數據超預期。服務收入同比增8.6%(而中國聯通(00762)同比增8.2%，中國移動(00941)同比增5.2%)，得益于其行業領先的500萬移動用戶淨增和移動ARPU增長率轉正。EBITDA利潤率同比降2.8個百分點至29.1%(但環比提升2.6個百分點)，部分原因是對5G網絡的投資。21Q1淨利潤同比增11%至93億元人民幣，超出市場對2021全年9%的增速預期。
該行稱，公司21Q1移動ARPU實現正增長(同比增2.7%至45.6元人民幣)，已超過該行對2021年全年預估的44.4元人民幣。中國電信的移動ARPU增長是自2017年二季度以來的首次正增長，得益于5G滲透率提升。中國電信在21Q1增加2500萬的5G套餐用戶(2021全年目標爲淨增8000萬戶)，目前達1.11億戶，占公司移動用戶總數的31.2%(2020年底爲24.6%)。當用戶從4G遷移到5G時，中國電信的5GARPU提升率保持在10%左右。該行認爲，中國電信的移動ARPU上升趨勢才剛剛開始，因此將會帶動2021年移動服務的增長。
報告提到，公司公告在上交所主板上市計劃已于4月9日獲得臨時股東大會批准，並于4月27日獲得中國證監會受理(公告鏈接)。盡管A股上市計劃可能在未來幾年導致約15%的股份稀釋，但管理層認爲此IPO有助于引入新的戰略投資者，並增加資金提供雲和數字化轉型戰略的支持。
招商證券(香港)鑒于公司領先的5G用戶滲透率和工業數字化的投資，該行對中國電信持樂觀態度。中國電信目前的估值爲1.8倍的2021年預測EV/EBITDA，在該行看來仍然具有吸引力。該行認爲其移動ARPU增速轉正以及A股上市將有助于推動股價重估。