智通財經APP獲悉,光大證券發布研究報告,維持港交所(00388)“增持”評級,目標價514.6港元,維持2021E/2022E/2023E歸母淨利潤分別約140.6億/162.9億/179.6億港元。
報告中稱,公司1Q21業績同/環比強勁增長,期內收入同/環比增49%/17%至59.6億港元(剔除投資淨收益與慈善基金收益的核心收入同/環比增35%/29%至54.9億港元),歸母淨利潤同/環比增70%/31%至38.4億港元(占該行全年盈利預測約27.3%);主要受益于交易量強勁增長、以及運營杠杆效應驅動的利潤率穩步擡升(EBITDA利潤率同比增加6個百分點至81%)。
光大證券表示,從1Q21交易量情況來看,1)現貨市場日均交易量同比增86%至2244億港元;其中,股本證券日均交易量同比增91%至1980億港元。2)港股通總收入同比增82%至7.4億港元(總收入占比同比增加近2個百分點至12%);其中,南下資金交易量同比增181%(南下日均交易量占比上升近5個百分點至16%),北上資金日均交易量同比增63%。3)衍生品市場(期貨/期權)日均交易量同比增9%至141萬張合約。
該行判斷,1)交易量穩步增長,驅動港交所核心的交易/結算業務實現穩健增長;2)印花稅或對高頻交易産生較大影響(香港市場占比<10%),疊加股本衍生産品無需繳納印花稅,預計印花稅上調(或最快于2021/8上調)對現貨市場日均交易量的影響存在但仍或相對有限。
報告提到,持續看好IPO與新産品推進:1)證券與衍生品的交易活躍程度取決于市場情緒、資金流動、以及標的資質。1Q21香港IPO規模同比增超8x至1366億港元;該行預計2021E包括中概股回歸、以及行業龍頭等爲代表的新經濟赴港上市趨勢仍有望延續,預計在驅動港交所IPO規模擴大的同時也將進一步提振交易量。
2)2021/2/5港交所宣布通過投資人民幣2.1億元,持股廣州期貨交易所約7%股權,成爲首家獲准入股內地期貨交易所的境外機構。該行判斷,港交所爲A股國際化長期直接受益標的,IPO與新産品的推進、以及包括標的/産品/市場等在內的互聯互通拓寬、疊加成本控制,將成爲公司業績增長的長期核心驅動因素,該行維持公司爲長期相對收益標的觀點不變。