中國及全球最大的共享兩輪車服務提供商，近叁年收入複合增速超過50%的 哈啰出行要沖刺美股IPO了。
智通財經APP了解到， 哈啰出行近日提交IPO申請，計劃在納斯達克證券交易所挂牌上市，瑞信、摩根士丹利及中金公司爲聯席保薦人。
哈啰出行于2016年9月在上海成立，短短不到5年時間，由共享單車業務，發展爲包括兩輪出行、四輪出行以及酒旅、到店服務等的多元化出行及生活服務平台，2020年，哈啰出行收入規模60.4億元，近叁年複合增長率69.1%。根據艾瑞咨詢數據，以2020年共享兩輪騎行次數算，該公司是世界最大的共享兩輪服務平台。
全球最大的共享兩輪車服務提供商
哈啰出行業務主要爲共享兩輪車服務和拼車服務，共享兩輪車服務包括哈啰單車、哈啰助力車、哈啰電動車及小哈換電，而拼車服務則包括哈啰順風車、全網叫車及哈啰打車。從結構上看，收入貢獻最大的爲兩輪車共享服務，往年收入占比超過90%，拼車服務于2019年開始有收入，但成長迅速，2020年收入占比7.7%。
共享兩輪車服務業務增長強勁，近叁年複合增長率達到61.34%。該業務包括自行車共享和電動自行車共享服務，截至2020年12月，自行車和電動自行車已在全國300多個地級以上城市中部署，超過1000萬輛自行車和電動自行車投入使用。根據艾瑞咨詢，以2020年的總出行量衡量，該公司是中國乃至全球最大的共享兩輪車服務提供商。
該業務收費模式以每個用戶以最低費用使用服務時間，以單次騎行方式産生費用，沒有保證金，用戶接受度高，基本交易額都會轉化爲收入。2020年，該業務總交易總額58億元，而收入爲55.03億元，基本持平。哈羅自行車及電動自行車均爲自有資産，以高校等流量大且素質較高的地區布局，滿足用戶“最後一公裏”需求。
而拼車服務不同， 哈啰主要充當平台角色，和滴滴出行等平台差別不大，2020年， 哈啰通過9450萬次乘車促成交易額達到70億元，平台貨幣化率6.61%。截至2020年12月，該公司累積了2610萬交易用戶和930萬注冊車主，有40.2％的新車主和39.9％的新私家車的車主來自Hello Bike用戶。根據艾瑞咨詢的數據，就2020年的交易額而言，該公司是中國第二大拼車市場。
兩項核心業務用戶總交易額持續提升，2020年爲130億元，近叁年複合增長率133.7%，每用戶交易額按季持續增長，目前拼車服務貢獻已超過50%。不過拼車服務競爭激烈，貨幣化率低，未來能否持續高增長，及成爲收入大頭仍存在不確定性。
哈啰出行已經連續兩年實現毛盈利，2020年毛利率爲11.83%，同比提升3.14個百分點，共享兩輪車服務毛利率較低，僅爲個位數，而拼車服務毛利率超過80%，是毛利潤核心。但目前仍是虧損的，期間經營虧損11.46億元。
該公司虧損較大，主要爲共享兩輪車服務資産損失，該業務資産重，自行車及電動自行車存在損失的風險，因此每年都會計提設備損失比例以及折舊攤銷比例。2020年，設備損失比例計提的很少，但折舊攤銷卻計提了24.73億元，若算經調整的EBITDA，期間爲15.64億元，EBITDA利潤率25.88%。
上市募資滿足成長需求
從行業來看，根據艾瑞咨詢，2020年本地服務的市場規模爲19.5萬億元，受疫情影響，下降17%，近五年複合增長率爲3.6%，其中移動出行服務市場規模3萬億元，同比下降12%，近五年複合增長率4.7%。行業整體市場規模大，且增速低，不過一些細分行業由于創新性，仍有比較大的增長水平。
根據艾瑞咨詢的數據，2020年中國共享性移動服務的市場規模319億元，近五年複合增長率達55%，預計到2025年將達到1610億元，複合增長爲38.2％；而中國拼車服務的市場規模181億元，近五年複合增長率34.9%，預計到2025年將達到1148億元，複合年增長率爲44.7％。
哈啰出行聚焦高增長的細分行業，從而得到了快速的發展，前期基本用真金白銀砸出市場，
成立不到五年的時間，就已經發展成爲共享出行的頭部企業。該公司投資缺口比較大，2020年投資現金流淨額和經營現金流淨額差額爲19.5億元，截止2020年12月份，該公司賬上現金有8.25億元，需要更多資金滿足成長需求。
值得注意的是，該公司共享兩輪車服務毛利低，且重資産，之前有小黃車及摩拜單車失敗案例，雖然該公司生存下來了，但該業務想要盈利有些困難。而拼車服務業務毛利潤高，作爲平台貨幣化率仍有提升空間，2019年新增以來高速增長，在行業趨勢下，或將成爲未來投資重點，也是最有可能實現盈利的途徑。
綜上看來， 哈啰出行業績高增長，核心的兩輪車共享服務和拼車服務業務都實現了高增長，且所處細分行業高成長階段，該公司前期通過不斷投入獲取市場份額，目前已是在共享出行以及拼車服務上的行業龍頭地位。此外，該公司經調整的EBITDA持續實現盈利，拼車服務利潤率較高，或將成爲該公司重點發展的業務。