智通財經APP獲悉，瑞銀發表報告表示，中國的天然氣公用事業前景將逐漸樂觀，同時，在行業內各家企業新業務計劃的支持下，預計2021-23年的行業每股收益增幅將在-3%至12%之間。考慮到對拓展新業務的積極性，行業首選中國燃氣(00384)。預計公司的新業務2020- 23年的複合年增長率將達到40%，利潤貢獻率將從2020年的16%增加至2023年的24%。另外將中國燃氣的目標價上調至42.5港元。
該行認爲，公司拓展的新業務受到政府的監管較少，資産規模較低，同時利潤率高，現金流強勁。另外，公司還可以通過利用其傳統天然氣公用事業的龐大客戶群，創造強大的協同效應。因此，該行預計行業資本回報率將從2020年的17%增加至2023的22%，自由現金流收益率將從2020年的3%提高至2023的8%。預計2020-23年行業每股收益複合年增長率爲19%，高于2017-2020年15%的複合年增長率。
瑞銀認爲，投資者尚未充分考慮到天然氣公用事業企業中不斷增長的新業務。該行認爲，新的業務舉措，如增值服務（例如，針對住宅客戶的燃氣用具銷售）和分布式能源（針對工業客戶），都將提高整體收益，因爲與燃氣銷售相比，這些額外的業務受政府監管較少。該行預計這些新業務的平均毛利率爲39%，2020-23年利潤複合年增長率爲34%，高于該行業2020年25%的整體混合利潤率。
因此，瑞銀表示，將中國天然氣公用事業企業2021-23年每股收益預測調整在-3%至12%之間，以反映行業2020年超預期的表現，以及該行對行業2020-23年利潤複合年增長率的預測34%。對于傳統的天然氣業務，該行預計2020-23年城市天然氣銷售量複合年增長率爲16%；2020-23年新增接駁家庭複合年增長率爲5%，接駁費利潤率繼續保持穩定。在估值方面，行業內各股股價略低于五年平均市盈率，該行認爲這還不足以反映其潛在的增長速度，預計未來仍有上行空間。