智通財經APP獲悉，中泰國際發布研究報告，將金沙中國(01928)評級由“買入”下調至“增持”，目標價由37.2港元上調12.6%至41.9港元。
報告中稱，公司公布21Q1業績，淨收入7.77億美元(同比跌4.5%，環比增15.1%);中場博彩收入同比跌11.4%，環比跌0.2%，跑輸行業平均;經調整物業EBITDA爲1億美元(同比增49.3%，環比增112.8%);標准化贏率下剔除“運氣”成分經調整物業EBITDA爲0.75億美元，符合該行預期，主要由于1.)高端中場業務繼續保持較快增長(環比增12%)，抵消核心中場的疲弱表現;2.)四季酒店在翻新及推出新套房後成功吸引更多高端客人，旗內非博彩收入及經調整物業EBITDA基本上已恢複至疫情前水平;3)有效的成本管控，集團于Q1的營運開支按季持平。
管理層于業績電話會上指出：1)21年第一季高端中場收入已恢複至19年正常時期的50%左右，而VIP收入繼續維持在20%左右的低水平;2)觀察到自3月開始，核心中場、酒店、零售等業務也加速複蘇，在4月份更有明顯改善，有關MICE的預訂需求也重新出現。3)公司會將出售拉斯維加斯業務的部分所得收益投放澳門或大灣區，主力用于發展非博彩項目。4)零售業務表現繼續強勁反彈，特別在奢侈品銷售方面，其中Q1四季酒店奢侈品購物中心的商戶零售額已超越19年同期的16%。
報告提到，“澳門倫敦人”已于今年2月8日作首階段開放，開放設施包括供應600間全套房的澳門倫敦人酒店、水晶金殿、全新餐廳及互動式倫敦主題景點，第二階段將在今年內陸續開放。倫敦人綜藝館與現有金沙度假區15萬平方米的會展空間産生協同效應，大大提升集團舉辦會議展覽及娛樂活動的優勢。不過，倫敦人能否吸引更多的高端中場客人或合家歡、會否分流同系威尼斯人及巴黎人的人氣，這方面待時間驗證及觀察。然而在中長線而言，項目擁有多達六千間酒房，旅客承接力龐大，有助鞏固集團中場王者的優勢。
中泰國際將21年經調整EBITDA下調-16%，但輕微上調22及23年經調整EBITDA+0.2%/+0.9%，預測21-23年經調整EBITDA分爲15.4億/31.2億及35.7億美元。並重申行業已見拐點，預計下半年港、澳有望分階段通關後將加速博彩收入正常化。公司擁有龐大的酒店及零售等非博彩業務，受惠于後疫情時代內地高端需求的爆發。