當近日市場焦點集中在五一黃金週概念股和新經濟股之際，始終對放眼於中長線資本增值的投資者而言，應尋找股價偏低的價值型股份，首創置業 (SEHK:2868) 是其中之一。
更多內容中國海外VS碧桂園 傳統與新內房龍頭比併
首創置業有4大經營業務 集團經營以下4個業務分部：
1) 房地產開發銷售及相關業務：分佈在北京、上海、天津、成渝地區及其他地區；
2) 奧特萊斯業務：負責各地進行奧特萊斯綜合體開發及運營業務；
3) 投資性房地產：負責各地進行非首創奧特萊斯投資性房地產開發及運營業務；及
4) 土地一級開發分部 (包括棚戶區改造)：負責在京津冀地區開展土地一級開發及棚戶區改造業務。
市賬率分析股價定位
於今年4月12日晚上發佈的2020年報顯示，截至去年12月底股東應佔溢利約3,762萬元 (人民幣‧同下)，較2019年溢利約13.16億元，倒退98.23%，為最近五年 (2016至2020年) 溢利表現最差；而實際溢利金額則是期內最低，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，對集團已見帶來很大程度負面影響。
截至去年12月底資產淨值約166.85億元，而截至今年3月底已發行股數約43.63億股 (內資股 + H股)，計出每股淨值折合為4.5582港元，相對今年4月26日收報1.02元，市賬率為0.22倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。
預測每股盈利之參考 而參考於2016至2020年之每年最低市賬率為0.28至0.49倍，平均值為0.41倍，高於現時的0.22倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股淨值為4.5582元，得出每股合理值為1.87元，較1.02元之潛在升幅為83.33%。
而截至去年12月底的股東應佔溢利約3,762萬元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為0.0119港元，對比1.02元之市盈率為85.71倍。
考慮到內地今年疫情會顯著受控，經濟可望重拾正軌，集團盈利將見明顯改善，參考2018至2020年的三年平均溢利約10.92億元，由此推斷今年溢利不少於10.00億元，每股盈利折合為0.2732港元，相對現價1.02元之預期市盈率為3.73倍。
股息率計每股合理值 參考2016至2019四個財年之每年市盈率為3.40至10.75倍，平均值為5.65倍，相對上述預期每股盈利，計出每股合理值為1.54元，較1.02元之潛在升幅為50.98%。
另可留意集團於2014至2019年每股股息介乎0.1067至0.1700元 (人民幣‧同下)，平均值為0.1411元，2019年為0.1700元，期內最高。而預期每股盈利為0.2732元，對照股息支付率平均值為39.92%，預期2020年每股股息折合為0.1091港元，相對現價1.02元，計出股息率為10.69%。
參考上述四個財年之每年股息率平均值為7.22%，相對上述每股股息，計出每股合理值為1.51元，較1.02元之潛在升幅為48.04%。
去年1月20日高見2.56元 (為2020年最高價)，之後不斷反覆向下，較今年4月1、8日和14日最低收報0.97元，不足十三個月累跌逾六成二。現價1.02元，較今年暫時最低收市價高出5.15%，差距少於一成，加上處於2009年4月以來的低水平，距今歷時逾十二年，反映現價進場風險不大。
參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於0.90元或以下買入；保守者則可於0.8元或以下買入。
此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為1.5至1.8元；而止蝕位為買入價下跌30%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
相關
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)