智通財經APP獲悉，華泰證券發布研究報告，維持華潤水泥(01313)“買入”評級，目標價11.5港元。
報告中稱，公司近日發布1Q21業績，歸母淨利潤13億港元，同比增16%，但較1Q19下降13%。業績弱于1Q19，主因噸毛利較1Q19下降50港元/噸(-32%)，這主要是受到平均售價下降(較1Q19下降17港元/噸)和單位成本增加(較1Q19增加32港元/噸)的雙重影響，盡管被銷量增加(較1Q19高19%)、財務費用和所得稅下降所部分抵消。該行預計，公司利潤率或維持在較高水平，2021年同比僅溫和下降，主因需求走強和健康的行業協同將緩解核心區域市場供應增加的影響。
該行預計，2Q21華潤水泥及大多數其他水泥廠商或繼續面臨成本上漲，主因本季至今平均煤價較2020年同期高出人民幣263元/噸(1Q21：同比升人民幣178元/噸)。但自叁月中旬以來，公司核心市場水泥價格上漲幅度遠高于正常水平，得益于穩健的潛在需求、停産有序實施以及水泥和熟料進口量下降。截至4月23日，華潤水泥核心區域市場PO42.5水泥的平均市場價格已同比上漲34元/噸，但1Q21平均仍同比跌48元/噸。由于目前庫存水平仍處于低位(同比降9%)，該行預計水泥價格有望于淡季開始前一直保持強勁上漲勢頭。
報告提到，預計在廣西跨地區産能置換項目的推動下，或有大量新增産能列入計劃，導致華南地區(2020年占華潤水泥産能的67%)或面臨中期供給壓力，但該行認爲這對2021年的影響應屬溫和(約5-6條生産線投産)且較易緩解，主因：1)需求保持穩健，尤其受大灣區的大力投資驅動;2)華南地區作爲主要廠商創造利潤的重點區域市場，行業協同保持健康;3)華南地區行業利用率保持較高水平，爲供給側留有充足調整空間。該行預計2021年行業供需面將保持穩定，有望對華潤水泥保持較高水泥價格和利潤率構成支撐。