智通財經APP獲悉，招商證券(香港)發布研究報告，首予港華燃氣(01083)“買入”評級，目標價5.2港元。
報告中稱，公司憑借高比例的工業客戶(占比63%，而同業平均爲58%)，港華燃氣的燃氣銷售業務在過去幾年實現快速增長(2017-20年燃氣銷量增長13%)。該行預計，21財年公司的銷氣量將強勁複蘇(21年一季度：同比增30%)，工業/商業用戶分別同比增17%/9%，將使21財年整體銷氣量增長從20財年的8%加速至15%。
該行認爲，公司收購上海燃氣25%的股權這一事件是正面的，因爲港華燃氣能借此使用上海2個液化天然氣接收站，增強在獲取氣源方面的靈活性，從而有利于改善公司整體燃氣采購成本。另一方面，上海燃氣可以利用港華燃氣的管理經驗來提高運營效率，助力其在上海地區的擴張。據管理層，大部分增量將主要來自工商業用戶，能夠支撐上海燃氣每年+10%的燃氣銷量增長。該行預計上海燃氣的收益將爲港華燃氣21/22財年的核心利潤帶來8%/9%的增幅。
報告提到，公司2020年下半年的增長勢頭將延續至21年上半年，預計今年上半年銷氣量將增長25%，推動收入增長32%。而由于高基數，預計今年下半年會有所減速，但公司估值和2022年增長前景仍將保持吸引力。公司股票當前估值爲6.4倍21財年預測市盈率，預計2021-23財年每股盈利複合年增長率爲12%(高于行業平均的+10%)，預計21財年股息率爲5.1%。
該行還對港華燃氣對上海燃氣潛在的股份發行(預計將于2022年完成)可能造成的股權稀釋進行分析，攤薄比例占擴大前發行股數的42%(或擴大後發行股數的30%)，將使22財年每股盈利減少約29%，並將目前22財年預測市盈率推升至8.1倍，但該行認爲仍然具有吸引力(行業平均11.9倍)。