智通財經APP獲悉，招商證券(香港)發佈研究報告，維持長城汽車(02333)“買入”評級，目標價30港元。
報告中稱，公司一季度收入同比增150.6%至311億元人民幣(下同)，較19年增長37.5%，環比降24.4%;淨利潤16億元(去年同期虧損6.5億元)，較19年增長112%，環比降40.9%，剔除非經常性損益後環比降31.8%。環比下降原因是：成本上升影響(鋼材及芯片漲價)，銷量和毛利率下滑。
該行表示，公司一季度銷量34萬輛，同比提升125.4%，環比降21.4%，由於芯片供應緊張，終端銷量高於批發銷量約2萬輛，需求端並未減弱。ASP環比降3.9%(3.7千元)至9.2萬元，較19年提升18%;由於規模效應減弱，單車淨利潤環比降24.9%至4.8千元，較19年提升77.6%。毛利率同比提升5.5ppt至15.1%，環比降3.1ppt，下降原因包括：原材料漲價致單車成本提升1-2千元，影響毛利率1-2ppt;低毛利的電動車品牌歐拉銷量佔比環比增加1.5ppt至9%;產量環比降9.4萬輛致規模效應下滑。
報告提到，公司在上海車展發佈超過10款新車型，規劃2023年銷量目標超過300萬輛。目前高毛利的坦克越野車(平均售價超過20萬元)未交付訂單高達3-4萬臺。如芯片供應正常，坦克月銷量將翻倍達到超過1萬輛。負面因素消退：1)預計二季度開始新車型佔比提升，歐拉推出10-20萬元的高價車型，改善公司整體毛利率和平均售價;2)臺積電預計下季度汽車芯片緊張將緩解;3)產品需求端驗證了公司的產品力以及細分市場拓展能力，行業供給端的短期擾動不影響公司價值。汽車是耐用消費品，需求被短期壓縮後，預計二、三季度重新強烈釋放，整體影響有限。