智通財經APP獲悉，中金發布研究報告，維持中國燃氣(00384)“跑贏行業”評級，目標價43港元。
報告中稱，據媒體報道，中國燃氣預計以每股29.75-30.75港元的價格，以先舊後新的方式配售3.92億股，較最新收盤價折讓6-9%。公司預計總融資金額爲15.02-15.53億美元(對應116.6-120.5億港元)。中金預計，利用此次融資的約120億港元在未來兩年每年投資60億港元，其中分別每年在城市燃氣板塊並購30億港元，LPG微管網15億港元和南方暖居業務15億港元。
該行表示，在城市燃氣板塊的並購，預計公司有較強的項目儲備，年內會有較大規模的並購落地，可能會參照港華燃氣/上海燃氣的模式，通過公司參股的形式進行外延式擴張。考慮到此次配售帶來的7.5%的攤薄，預計該股股價在短期預計震蕩波動，但是長期投資邏輯仍然穩健，爲長線基金提供較好的入場機會。
中金預計，公司融資主要是爲較大體量的城市燃氣的項目並購，如能以較合理的估值落地，認爲會是正面的催化劑。並預測今年1Q21(以日曆年來計)氣量同比恢複35%左右，考慮到去年的低基數，尤其是公司在湖北省的項目較多，去年疫情期間受到的沖擊較大。該行預計FY21氣量增速接近20%，基本符合公司指引的高雙位數的增長的指引。
報告提到，在未來的十四五期間，南方地區的暖居市場會是公司重點發力的領域。相較于北方地區的集中供暖，南方地區尤其是長江流域以南等地也存在較大的冬季取暖需求。以200元/平米的接駁改造費來計算，單戶家庭有望貢獻2萬元的接駁收費，戶均收入是城市燃氣接駁費的8倍以上。預計戶均毛利有望達到8千元，淨利率在6-7千元的區間，從而成爲未來幾年強勁的盈利驅動。在暖居業務的帶動下，預測公司有望達成FY22的140億港元的盈利目標。