一則季度財報價值幾何?ASM太平洋(00522)給出了自己的答案。
4月20日，ASM太平洋發布2021年的第一季度業績，其報告期內的收入爲43.37億港元(下同)，同比增長45.6%;淨利潤爲5.28億元，同比增長1972.2%;且公司新增訂單總額爲78.28億元，同比增長73.4%。
在亮眼業績的支撐下，ASM太平洋在4月21日跳空高開，盤中股價持續走高，截至收盤時，漲幅爲18.21%，單日市值增加超75億港元。
透過一季度報不難發現，隨着下遊市場需求的持續旺盛，ASM太平洋的業務發展已進入了高景氣周期，大額的新增訂單爲公司業績的持續增長奠定了堅實基礎，且公司預計2021年第二季度的收入在46.5—50.38億港元之間，並表示下半年的收入仍將表現強勁。這說明，ASM太平洋的業績釋放具有高確定性。
兩大業務于行業中領先
于1975年在香港成立的ASM太平洋，始終圍繞半導體設備及封裝用材料精耕細作，公司在全球建立了10個研發中心和12個制造基地，業務遍布全球超30多個國家和地區，實現了從單一的焊線機生産商成長爲後段工序全産品供應商的重大突破。截至目前，ASM太平洋主要有兩大業務，分別是半導體封裝設備、SMT(表面貼裝技術)設備兩大類。
值得注意的是，在2021年以前，ASM太平洋有封裝物料這一業務，但在引入戰略投資方後，負責封裝物料的企業已成爲合營公司，ASM太平洋目前持有其44.44%的股份。這也就意味着，封裝物料業務分部自2020年12月29日起不再納入合並報表，不計在收入內，但將以權益法入賬。
而經過四十多年的積累後，ASM太平洋的實力已沖至行業前列。據信達證券數據顯示，自2002年起，ASM太平洋的半導體封裝設備市場份額便穩居全球第一，至2020年第叁季度時，市占率爲29%;SMT解決方案在2020年第叁季度的市占率爲22%，位居全球第二;封裝物料業務同期的市占率爲9%，位居全球第叁。
作爲行業領先者，ASM太平洋率先從行業的複蘇中獲益。在受疫情沖擊的2020年中，其實現了168.9億港元的收入，同比增長6.3%，不包括一次性項目及相關稅務影響的盈利則增長61.1%至10億元。至2021年第一季度時，得益于全球經濟複蘇帶動市場需求的持續增長，ASM太平洋的業績增長大超市場預期。
收入增長，盈利能力大幅提升
報告期內，ASM太平洋的收入爲43.37億港元，同比增長45.6%。雖然有2020年同期低基數的影響，但該收入表現仍超出公司的指引上限，且與上一個季度相比，環比增長0.6%，證明公司業績“淡季不淡”。
拆分來看，整體收入的增長主要由半導體解決方案所帶動。報告期內，得益于5G基建、個人電腦設備、一般汽車、工業及汽車電動化需求的強勁，以及Mini LED的放量，再疊加CIS業務的持續增長，ASM太平洋的半導體解決方案收入同比增長78.7%至27億港元，環比亦增長13.8%。
而在SMT解決方案中，可穿戴設備及5G相關裝備帶動SiP的高精度SMT系統需求持續強勁;與此同時，歐洲、美洲客戶的生産活動恢複使得設備服務與零部件業務回升至疫情前的穩健水平。基于此，SMT解決方案在報告期內的收入爲16.3億港元，同比增長11.4%，環比則因季節性下跌15.5%。
在整體收入增長的同時，ASM太平洋的毛利率亦有所改善，從2020年第一季度的36.9%提升2.7個百分點至39.6%，較2020年第四季度的35.4%亦增加4.2個百分點。
智通財經APP了解到，毛利率的改善主要得益于公司在半導體解決方案分部推出了一系列策略性的措施，其中便包括了精簡及加強産品組合、在裝嵌設備市場發力中高端産品，以及改善集團成本結構等。該等措施的落實使得報告期內半導體解決方案的毛利率升至44%，同比提升2.7個百份點，環比提升5個百分點。而SMT解決方案的毛利率則同比維持穩定。
而在運營方面，ASM太平洋保持着高效運營，其報告期內的營業費用同比增長未超10%，遠低于收入增速，且環比2020年第四季度時均有不同程度的回落。高效的運營，可更大程度的釋放公司的利潤。
得益于收入的增長、毛利率的提升以及高效的運營，再疊加封裝物料的投資收益以及其他支出的減少，ASM太平洋在報告期內的淨利潤爲5.28億港元，同比增長17.92倍，環比上季度亦增長52.9%。且期內淨利率提升至12.2%，較2020年第一季度的0.3%增加11.9個百分點，較2020年第四季度的8%亦提升4.2個百分點。無論是同比亦或是環比，盈利能力顯著提升。
若拆分來看，淨利率的提升同樣是由于半導體解決方案拉動。據公告顯示，半導體解決方案分部的淨利率爲20.4%，較2020年同期的5.6%大幅提升，亦遠高于2020年第四季度的12.2%。SMT解決方案分部的淨利率爲10.1%，同比提升1.5個百分點，與2020年第四季度相比則持平。
業績大幅提升後，ASM太平洋的現金水平得到明顯改善。截至2021年3月31日止，其現金及銀行存款結存創曆史新高達46.1億港元，保證了公司業務經營有足夠現金流。
半導體行業持續高景氣支撐公司基本面
事實上，ASM太平洋能取得如此亮眼的業績，與半導體行業的持續高景氣有直接關系。
自2020年下半年以來，全球半導體景氣度持續高漲，缺芯漲價潮越演越烈，漲價環節先由晶圓代工、封測環節帶動，而後傳導至芯片乃至終端産品。在2020年中，多家晶圓代工廠針對8英寸代工急單與新增投片訂單不斷上調價格，進入2021年後，漲價潮從8英寸蔓延至12英寸。
而在封測端，同樣供不應求，打線封裝、覆晶封裝全面吃緊。比如日月光在2020年第四季度上調新單和急單約20%至30%價格後，2021年第一季度再上調價格5%至10%。信達證券表示，業界預期，日月光第二季度、第叁季度價格有望逐季上調逾10%，菱生、超豐等封測廠亦將跟進上調價格。
缺芯漲價越演越烈的背後，是下遊需求的大幅提升與上遊各制程産能緊缺之間的巨大矛盾。詳細來看，全球被疫情壓制的以手機爲主的各類消費電子需求在2021年集中釋放，且汽車銷量的大幅反彈使得汽車芯片需求顯著提升，再加上宅經濟下的遊戲機、電腦、服務器，以及礦機市場需求的井噴，下遊需求整體呈現爆發式增長。
正是由于下遊需求的快速爆發，上遊各制程産能全線緊缺，且産能的擴張有一定的時間周期，難以短時間內實現大幅擴張，這就導致漲價潮向産業鏈各環節蔓延。市場預期，缺芯漲價或將延續至2021年底至2022年。
半導體設備作爲半導體産業鏈的最上遊，是半導體産業景氣度的風向標，産能的緊缺必定使得半導體設備領域維持高景氣度。各晶圓廠的擴張便是最好證明。比如台積電在接下來叁年將投入1000億美元增加産能;英特爾也斥資200億美元新建兩家晶圓廠，並進軍代工業務;海力士亦將投資1060億美元建設芯片廠;與此同時，國內的中芯國際也投資23.5億美元生産28納米及以上制程芯片。
晶圓廠的擴産必定帶動封測需求的增長，ASM的半導體解決方案也將從中受益。在滿足傳統封測設備的同時，ASM太平洋積極推進先進封裝設備開拓大客戶，並把握MiniLED/MicroLED放量帶來的新業務增量，且公司調整産品結構，以獲得更高的盈利能力。
而在SMT業務中，5G基站建設的推進、手機主板SLP滲透率的提升以及汽車電子化發展都將對SMT設備維持穩健增長。
新增訂單金額便有效的證明了ASM太平洋兩大業務的高景氣度。據財報顯示，2021年第一季度中，該公司的新增訂單金額爲78.28億港元，同比增長73.4%，環比增長86.4%。其中，半導體解決方案的新增訂單金額爲53.11億港元，同比增長120.4%，環比增長105.3%;SMT解決方案新增訂單金額爲25.17億港元，同比增長19.5%，環比增長56.1%。
且ASM太平洋的訂單出貨比率爲1.8，是過去十年的最高水平，代表着市場需求十分強勁，訂單出貨比率有望維持高位。這意味着，在缺芯漲價潮得到有效解決前，ASM太平洋的基本面都將得到有力支撐。
