智通財經APP獲悉,中泰國際發布研究報告,維持中彙集團(00382)“買入”評級,目標價12.1港元。
報告中稱,公司公布1H21業績,受到收購四川城市職業學院和四川城市技師學院帶動(今年1月以7.5億元對價收購51%股權),集團在校生人數在爲6.2萬人,同比增76.8%,其中廣東兩所學校的人數增長10.3%。期內收入同比強勁增長32.5%至5.5億人民幣(下同),其中包括四川學校並表兩個月,對收入貢獻爲4000萬元,以及職業教育收入2000萬元。1H21毛利率50%,比1H20提升1.2個百分點。1H21運營利潤率35.4%。期內經調整淨利潤2億,同比增33.7%,符合預期。
中泰國際稱,廣東學校兩個新校區擴張積極推進,四會校區第一期已于去年9月投入使用,第二期完成後,華商學院的總容量在2022年將達至4萬人。華商職業學院的新會校區建設計劃也按時推進,第一期將在2021年9月投入使用,可增加全日制學生容量1.2萬名,第二期預計在2023年完成後,華商職業學院的總容量也將達至4萬人。加上四川學校的總容量3-3.5萬人,集團旗下四所院校的總容量可超過10萬人。
報告提到,上半年公司取得非全日制職業教育收入2000萬元,擴容後可開辦更多非全日制職業教育相關課程,該行預計全年相關收入爲4000萬元。四川學院全年將並表8個月,該行預期FY21E收入貢獻爲1.8億,FY22E增至3.7億。相比廣東學校的平均利率4.7%,四川學校平均貸款利率6.5%,管理層認爲有較大利率優化空間。上半年公司銀行貸款由年初的7.5億增至14.2億,該行預計全年公司財務開支將增加至4600萬元。
該行輕微調整公司利潤預測,FY21E/22E淨利潤分別爲3.9億/6億元。最近政府釋放鼓勵職業教育、深化産教融合、穩步發展職業教育本科的政策利好信號,有利于提振中彙等職業民辦教育的投資氛圍,減緩投資者對職業教育政策不確定性的憂慮。