智通財經APP獲悉,野村發佈研究報告,維持香港寬頻(01310)“買入”評級,目標價由14.4港元降至13.6港元。
報告中稱,公司上半財年服務收入同比升9%至38.4億港元,主要受惠整合JOS的全面併入,同時服務EBITDA利潤率跌5.1個百分點至29.1%,主要因爲JOS的利潤率相對較低,經調整自由現金流同比跌11%至3.91億元,管理層宣派每股39港仙中期息,同比升5%。相信公司正由傳統寬頻服務供應商轉型至資訊科技服務供應商及解決方案供應商,以趕上企業數碼化趨勢,不過短期公司或面對疫情的影響及利潤壓力,而JOS收購後的協同效應或需要時間才能顯現。
該行表示,公司上半財年住宅收入跌2%,主要因爲流動業務收入下降,期內住宅寬頻ARPU大致維持穩定,而訂戶市場份額則收窄1.1個百分點,考慮到疫情於下半財年仍會持續,公司於獲客及ARPU增長方面仍面對障礙,同時公司在住宅市場正推多元化服務,包括推出電商平臺“HOME+”,估計長遠有利變現其客戶基礎。
在企業市場方面,公司收購WTT及JOS後,企業分部貢獻整體服務收入約68%,相信公司正轉型爲ICT解決方案供應商,並透過其網絡基建及企業客戶基礎打入企業數字化的市場。不過轉型會影響到公司短期的盈利能力,因爲硬件銷售貢獻將增。但長遠而言該行仍預計公司可有穩健增長,相信整合JOS後將有更好的經濟效益及成本協同。