智通財經APP獲悉，許多投資者對去年標準普爾500指數在短短33天內暴跌34%的情景仍記憶猶新，因此他們現在最不願意見到的就是可能出現另一場崩盤或大幅回調。不幸的是，目前美股市場確實存在大幅回調的風險。
美股正面臨“暴風雨前的平靜”
可以說，目前美國股市最大的擔憂是估值。儘管成長型股票擁有理想的市場條件，如處於歷史低位的貸款利率、溫和的貨幣政策以及美國政府的刺激支出，但估值仍是至關重要的。
截至4月12日，標準普爾500指數的席勒市盈率(Shiller price-to-earnings)超過了37，是其歷史年平均水平16.81的兩倍多。席勒市盈率(也被稱爲週期調整市盈率，或CAPE)使用過去10年經通脹調整後的平均收益進行計算，是觀察股市估值是否合理的指標。
在過去150年裏，標準普爾500指數的席勒市盈率在持續牛市期間超過並保持在30以上的情況只有5次。在之前的四次事件中(不包括現在的牛市)，標準普爾500指數最終至少回落了20%。
自1960年以來，投資界經歷了九次熊市下跌，包括冠狀病毒崩盤。在之前的八次熊市中，在觸底後的三年內，總共有13次回調，幅度在10%到19.9%之間。簡而言之，這意味着在過去61年裏，每一次從熊市底部反彈，都至少伴隨一兩次大幅回調。
美國國債收益率的上升是最近美股市場的另一個擔憂。儘管收益率仍處於歷史上非常低的水平，但2021年收益率的快速上升可能會破壞美聯儲的計劃，即至少在2023年之前將貸款利率保持在或接近歷史低點。這也可能預示着通脹即將擡頭。不管怎樣，不斷上升的美國國債收益率都有可能推高借貸利率，這可能會讓引領本輪上漲的成長型股票脫軌。
總而言之，目前股票市場並不缺乏下行催化劑。
隨着美股在4月攀升至高位，市場波動率趨於緩和。不過高盛分析師警告稱，隨着4月21日VIX期權到期日的臨近，美股正面臨“暴風雨前的平靜”。高盛預計不久後將市場將重返2021年普遍存在的高波動性風險溢價。
摩根士丹利首席股票策略師Michael Wilson則表示，股市和風險資產或即將面臨更艱難環境。他還表示，數據峯值已經過去了，經濟正在從本輪復甦的早期週期轉向中期週期。
歷史數據顯示回調時間不會太長
關於市場崩潰和調整，最重要的事情之一是瞭解它們會持續多久。雖然我們永遠無法確切知道下跌何時開始，會持續多久，下跌幅度有多大，但歷史表明，大多數回調都不會持續很長時間。
Yardeni Research的數據顯示，標普500指數過去38次跌幅達兩位數的回調中，有24次在104天或更短的時間內觸底，也就是大約3.5個月。另有七次下跌在157至288個日曆日(約5至10個月)之間達到低谷。換句話說，在過去71年裏，標普500指數中僅有7次兩位數的下跌持續了一年以上。
回調是投資週期的正常組成部分，不會持續很長時間，在現代市場中持續的時間甚至更短。
自1950年以來，標準普爾500指數出現了38次兩位數百分比的跌幅，而這些跌幅最終都被牛市反彈完全抹去了。與回調類似，投資者永遠不會提前知道一個指數需要多長時間才能回到歷史高點。不過，在很多情況下，標準普爾500指數需要幾周或幾個月的時間才能重回新高。
此外，Crestmont Research發佈的一份報告發現，從1919年到2020年，標普500指數的20年滾動總回報率(包括股息)從未出現過負值。事實上，在1919年至2020年期間，只有兩年(1948年和1949年)的20年滾動總回報率低於5%。
如何選擇投資策略？
那麼，在股票面臨“休整”期間，投資者該如何進行投資?
BBAE必貝證券分析師光華宇以均值迴歸理論分析美股龍頭科技股ETF-QQQ和美股大盤ETF-SPY之間的週期性波動關係，挖掘週期波動的幅度和週期波動的時間祕密，給投資者另一視角的啓示。
在買入QQQ或買入SPY時機判斷方面，BBAE必貝證券的統計分析顯示，在近30個交易日中，當SPY的漲幅大於QQQ漲幅1.86%時，買入QQQ;當QQQ的大於SPY漲幅3.96%時，買入SPY。
BBAE必貝證券數據分析結果顯示：在近五年，一共出現了100次QQQ的買點和124 次的SPY買點。其中，100次QQQ買入後間隔30個交易日後賣出平均收益率可達4.77%;124次SPY買入後間隔30個交易日後賣出平均收益率可達4.98%。另外，100次買入QQQ的收益率方差爲0.0021，124次買入SPY的收益率方差爲0.003620,這表明平均收益的波動並不大，比較穩健。
如果投資者還期望進一步提高收益，可以用三倍指數ETF進行操作。結果顯示：在近五年，一共出現了96次QQQ的買點和124次的SPY買點。其中，96次QQQ買入後間隔30個交易日後賣出平均收益率可達9.86%;124次SPY買入後間隔30個交易日後賣出平均收益率可達9.45%。
均值迴歸這一理論可以在一定程度上對股票走勢進行預測，尤其是對長線投資者具有重要的指導意義。不過，BBAE必貝證券提醒投資者，不同的股票市場，迴歸的週期會不一樣，就是對同一個股票市場來說，每次迴歸的週期也不一樣。分步建倉、避免把雞蛋放在一個籃子就顯得十分重要了。