智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告，維持世茂服務(00873)“買入”評級，目標價39.53港元，繼續看好精益管控下有質量的高增長，公司有望成爲行業一線龍頭。
報告中稱，2021年4月19日，公司發佈公告，間接全資子公司擬收購深圳深兄環境有限公司的67%股權，總對價預計不超過人民幣5.06億元。深圳深兄環境有限公司爲一家總部位於深圳的城鄉環衛一體化服務公司，於公告日期約擁有57個在管項目，其中包括深圳北站、深圳地鐵一號線、深圳大運場館、華強北商業主站等標杆項目。
該行表示，特別在城市服務領域，政府訂單越來越要求物業管理公司具備一體化服務專業能力，而不是最大化分包項目。物業管理公司提效的過程，也是業務流程專業化的過程。這種業務流程的專業化，則意味着要重塑包括保潔在內的全業務流程。通過併購的方式，快速豐富公司能力，適當“坐實”底層服務內容，對於公司的整體發展是有利的。即便未來公司仍然大量外包保潔等業務流程，公司自身也會依託深兄，制定流程標準。
報告提到，公司在過去一段時間，體現了較強的併購談判能力，和上市物管公司首屈一指的投後整合能力。對於爲提升業務密度而併購的物業公司，公司強管控整合，解構組織架構，植入網格化的一線管理，使其徹底融入世茂服務管理體系之中，而對於爲增進能力而併購的專業公司，公司則保留團隊，重在服務經驗和業務流程的學習複製，並且通過人員交流、項目注入的方式進行深入融合。
此外，在輕資產業務整合中，最難得是外部被併購團隊融入公司後實現強協同，並較原公司發展軌跡成長更快，更是背景不同的人員可以尊重同一套全新的管控體系。房產經紀賽道中，這種強整合能力僅見於貝殼。在物業管理賽道上市公司中，目前看該行認爲這種強整合能力僅見於世茂服務(非上市企業方面，則該行認爲戴德樑行的整合也是成功案例)。公司在2020年實現了併購項目平均30%的業績增速。
中信證券稱，公司所併購的公司在區域上好於滿國康潔(位於核心城市)，在對價上又較之滿國康潔便宜(碧桂園服務收購滿國康潔的PE根據業績承諾達到2020年15.9倍)。更何況，公司併購發起的時間點，物業管理公司的橫向併購已經較之碧桂園服務併購滿國康潔時更貴。