智通財經APP獲悉,華泰證券發布研究報告,維持紫金礦業(02899)“買入”評級,目標價13.8港元。
報告中稱,公司于上周五(4月16日)公布1Q21業績,歸母淨利同比增141%至25億元,高于盈利預告披露的121-140%的增速。該行認爲,1Q21利潤大幅增長主因銷量和毛利率雙增:1)(礦産)銅/金/鋅銷量同比增9/7.6/13.6%;2)(礦産)銅/鋅單位成本同比降3.6/1.8%。3)價格全線上漲,(礦産)金/銅/鋅平均售價同比升2.9/47/81.6%;4)礦産品毛利率隨銷量增長同比增12.6個百分點至57%,毛利潤同比增83%至68億元。
該行表示,各礦産品中,銅/鋅板塊1Q21增幅最大,其毛利潤同比升128%/1252%至37.6億/5.99億元。兩者均實現量價齊升和單位成本下移。礦産銅方面,1)産量/銷量同比增10.4/7.6%至12.7萬/11.9萬噸;2)單位成本同比降3.6%至18396元/噸;3)平均售價同比升47%至49898元/噸,毛利率擴大19.4個百分點至63.1%。
礦産鋅方面,1)産量/銷量同比增11.9/13.6%至9.62萬/9.57萬噸,或得益于圖瓦鋅礦産量的增加(該項目1Q20品位較低);2)單位成本同比降1.8%至6238元/噸;3)平均售價同比升81.6%至12497元/噸,毛利率擴大42.4個百分點至50.1%。
報告提到,Timok金銅礦項目/Kamoa銅礦項目預計將按計劃于6月底/7月投産(據紫金)。Kamoa地表堆場礦石儲備量已達256萬噸,平均礦石品位爲4.6%(據3月更新報告),公司預計7月礦場將堆儲超過300萬噸中高品位礦石,銅含量將超過12.5萬噸。
此外,因未能續簽采礦租約而自2020年4月起暫時停産的Pogera金礦,公司已與巴新政府簽署具有約束力的框架協議,該項目有望在年內複産。該行預計,在項目新股權結構下(紫金持有權益從47.5%降至24.5%),Pogera有望于複産後每年貢獻3-4噸礦産金産量。