2020年疫情肆虐，全球往來幾近停頓，旅遊業迎來最嚴重衝擊。但同程藝龍（SEHK：780）的 2020年業績卻令市場大跌眼鏡，居然仍然保持著 9.54億元盈利（人民幣・下同）。
反觀 Expedia、攜程、途牛分別淨虧損 26.87億美元、32.7億元、13.08億元。
而且同程的營收亦只同比跌不足兩成，反觀同業則大多腰斬過半。
更多分析市傳㩦程來港可偷步部署同程藝龍？
| 同程藝龍 | 携程 | Booking | Expedia | 途牛 | |
| 營收變動 | -19.8% | -48.7% | -55.0% | -56.9% | -80.3% |
| 2020年 | 同程藝龍 | 携程 | 途牛 |
| 網站成交金額 GMV（億元） | 1164 | 3950 | N/A |
| GMV 變動 | -29.9% | -54.3% | N/A |
| 營收（億元） | 59.3 | 183 | 4.5 |
| 營收變動 | -19.8% | -48.7% | -80.3% |
| 毛利（億元） | 42.7 | 142.9 | 2.13 |
| 毛利率 | 71.4% | 78.0% | 47.3% |
| 盈利（億元） | 9.54 | -32.47 | -13.08 |
| 盈利變動 | -38.2% | 轉盈為虧 | -87.0% |
同程獨特的收入及業務組合 旅遊業務簡單可以劃分為交通和住宿兩個元素，同程藝龍在兩者亦有涉獵，但卻交通為主住宿次之，分別佔業務約六成及三成。
撇開國內一日遊的因素不提，旅遊業復甦的過程中，交通運輸往往比酒店業恢復得更快。其一原因是長旅遊的意欲下降，遊客的住宿消費大減，而交通洗費的影響就遠遠較輕微。
另外，旅遊一詞往往意味著跨國，大多OTA的業務發展都以海外市場為重心；然而同程藝龍則反其道而行，以國內下沉市場作為重點。
疫情期間，一線城市的嚴重性遠遠高於三線及以下城市，對當地人的旅行消費受影響亦因而較低。這一因素還讓同程藝龍得以在疫情期間，仍然繼續開拓下沉市場，拿下更多的市場份額，對比同業打了個時間差優勢。
集團年付費用戶去年就升 1.8%達1.55億戶，創歷史新高；用戶付費比率亦由首季的10%逐步提高至第四季14.6%，大致恢復至疫前水平，可望商業化能力順勢進一步增強。
下沉市場的交通票務藍海 同程藝龍在低線城市佈局甚深，並非其餘OTA能夠即時簡單複製。
在交通票務業務方面，除了機票和火車票，同程藝龍還提供巴士和輪渡票等產品，更是切中低線城市的需求。同程藝龍不單只是在提供交通服務選擇，同時還致力令有關服務昇級。
低線城市的交通交易以線下渠道為主，包括紙質車票和線下結算；有見及此，同程藝龍正努力進行低線城市交通票務的數字化。線下城市交通較不發達，從城市A同城鎮B很可能沒有直達的交通，往往要乘坐火車、汽車、出租車等多種交通工具，途中多次轉車。
同程藝龍就利用人工智能自動生成「一鍵式」聯動火車、機票、汽車、城際用車等交通資源的最優方案，簡單來說就如同 Google Map 加上線上票務的進階組合。
各項跳出框框的營銷及品牌形象建設 有別於一般OTA，同程藝龍在線下流量渠道的吸客活動不斷。酒店前台二維碼、公交售票機等都成為集團的吸客點，設置自動售票機吸引用戶，又與酒店合作建立QR碼掃描功能，這亦適合低線市民的習慣。
繼早前集團與騰訊視頻推出黑鯨卡會員所獲得的成功，同程藝龍又在內地熱門綜藝節目《吐槽大會》及《奇葩説7》與年輕用户羣交流溝通。同時又相繼推出「VR訂房、閃住、全域通、智慧酒店」等創新及話題性產品，走品牌年輕化路線，培育長線的忠誠客戶群。
投資結語 雖然近期大市波動，但同程藝龍的股價表現較強勢。集團業務未來的確定性較高，在低線市場的布局亦築起了相當的行業入場門檻；同時集團正逐步從傳統OTA轉型至ITA，成為一家信息和科技驅動型的互聯網公司，估值空間可望因而擴闊，是一隻長線可取的成長形股票。
相關
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)