智通財經APP獲悉，中國燃氣(00384)近日獲多家大行一致唱好，中金、招銀國際分別予其“跑贏大市”、“買入”評級，目標價則分別爲43港元、37.12港元;東方證券目標價最高看至45.2港元。
中金報告中提到，公司1Q21氣量同比恢復35%左右，考慮到去年的低基數，尤其是公司在湖北省的項目較多，去年疫情期間受到的衝擊較大，預計FY21氣量增速接近20%，超出公司管理層此前15%增速的指引。同時，預計公司在農村煤改氣業務上維持全年的150-180萬戶通氣點火的節奏，考慮到FY21的下半財年完整覆蓋採暖季，因此點火通氣預計加速。從自由現金流的角度，預計公司FY21有望維持全年的正自由現金流，同比有較大的提升。
中金表示，中國燃氣本身就存在較多的氫能領域的先發優勢，比如廣泛的加氣站佈局可以合理改造成加氫站，國內領先的LPG業務提供了制氫的原料之一等。該行認爲雙方深化的進一步合作有望打開更大的氫能市場空間。
在未來的十四五期間，中金預計南方地區的暖居市場會是公司重點發力的領域。相較於北方地區的集中供暖，南方地區尤其是長江流域以南等地也存在較大的冬季取暖需求。以200元/平米的接駁改造費來計算，預計單戶家庭有望貢獻2萬元的接駁收費，戶均收入是城市燃氣接駁費的8倍以上。同時，預計戶均毛利有望達到8千元，淨利在6-7千元的區間，從而成爲未來幾年強勁的盈利驅動。在暖居業務的帶動下，預計公司有望達成FY22的140.5億港元的盈利目標。
東方證券認爲，支撐天然氣行業未來十年發展的不僅是一次能源角度層面佔比提升，而且是終端能源層面，從電氣化難度較大的行業實現低碳化、天然氣對發電能源組合的作用，來看天然氣未來十年發展空間。此外，能源清潔化轉型要求到2030年天然氣佔一次能源比重達到15%，在煤電裝機見頂背景下，可再生能源的增長有利於天然氣在發電能源組合中的利用。“十四五”期間天然氣佔一次能源比重預計達12%，對應2025年天然氣表觀消費量達4755億立方米，2021-2025年複合增長率8.5%。
東方證券稱，公司銷氣業務利潤的持續增長是城燃長週期增長的基石，中燃銷氣業務的利潤增長主要是由銷氣量的不斷提升推動，背後是：1)項目數量不斷增加，2009-20財年公司擁有專營權的項目數量從110個增加到604個，自拓展農村煤改氣以來，項目數量呈現加速擴張趨勢;2)隨着項目內居民接駁覆蓋率提升，及工商業煤改氣的推進，單個項目銷氣量持續提升，截至20財年中燃平均單個項目銷氣量達4201萬方，相比09財年接近翻倍。
東方證券表示，公司“北方打氣代煤，南方打微管網”的目標與中央一號文件推動中國南方地區的LPG智能微管網建設的強調相呼應。《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標的建議》強調推進燃氣下鄉。2017年中燃集團率先投入北方煤改氣浪潮，爲114.9萬農村用戶提供燃氣和建設管道以便於採暖，並在尾聲之際開始推動LPG微管網在南方地區14個省的建設。LPG微網管業務有望幫助中燃實現價值鏈的縱向一體化，目前公司有8個LPG接收碼頭、超30萬立方米存儲容量、100個液化石油氣分銷項目和1100個液化石油氣零售店。此外，公司把南方14省作爲LPG智能微管網目標市場，截至2020年南方14省鄉村人口3.1億，鄉村人口占比39%，鄉村戶數達1.03億戶，公司目標未來10年LPG智能微管網用戶累計接駁2000萬戶以上，達到20%滲透率。目前LPG智能微管網接駁費用在3000元/戶，優於城市燃氣的2500元/戶，LPG業務有望接棒煤改氣，成爲中燃持續探索用戶邊界的又一抓手。
招銀國際相信，市場對中燃發展氫項目的看法正面，並預期公司有更多催化劑，包括積極發展華中及華東地區的居民燃氣冬季取暖業務、加快擴展華南LPG智能微管網、增值服務的快速增長。此外，氫能在中國仍處於早期發展階段，暫難估計合作對公司的財務影響，但在中國政府的碳達峯及碳中和國策下，A股及H股投資者近期均關注碳中和概念股，而氫能正是其中一個熱門概念。
該公司於4月12日發佈公告，擬與中國海洋石油集團進一步深化在氫能領域的戰略合作，涵蓋了氫氣全產業，包括天然氣/液化石油氣(LPG)制氫成套裝置、高壓氫氣儲存和加註設備、加氫站等全新業務。