智通財經APP獲悉，國信證券發布研究報告，維持金斯瑞生物科技(01548)“買入”評級，合理估值21.12-25.19港元。
報告中稱，2020實現營收3.91億美元(+42.9%)，毛利2.51億美元(+41.9%)。公司傳統業務實現收入3.15億美元(+45.9%)，毛利1.8億美元(+46.6%)，淨利潤2210萬美元(+42.6%)，細胞治療實現收入7568萬美元(+31.9%)。2020年毛利率維持在65.5%(-0.48pp)。銷售費用率27.5%(+1.7pp)，管理費用率(不含研發)23.1%(+2.9pp)，財務費用率1.4%(+1.1pp)，研發費用率67.4%(-0.7pp)，其中細胞治療的研發費用2.32億美元。
報告提到，2020年生命科學服務及産品收入3.15億美元(+45.9%)，毛利率66.2%(+1.29pp)，主要是疫情相關産品增速高。生物制劑研發服務收入4040萬美元(+80.1%)，項目數和在手訂單快速增長。工業合成生物産品收入2891萬美元(+25.1%)，毛利率29.8%(+6.7pct)提升明顯。20Q4向FDA提交細胞治療産品LCAR-B38M上市申請，處于優先審批通道，提交後3-6個月可獲得結果，2021年內有望獲批，屆時將成爲全球第二款針對BCMA靶點的CART療法，預計21H1向歐盟、21H2向中國和日本提交上市申請，歐盟和中國有望2022年實現商業化。此外，針對急性髓細胞白血病、淋巴瘤、胃癌、卵巢癌、傳染病的産品也在積極研發中。其中，用于T細胞淋巴瘤治療的LB1901已于2020年12月獲FDA批准IND，預計今年美國啓動臨床一期。
該行稱，暫不考慮細胞治療銷售收入，傳統業務收入增速超預期，上調2021-22年、新增23年收入預測，2021-23年營收爲4.9/6.3/8.35億美元(原4.32/5.22億美元)，增速25/29/33%。