智通財經APP獲悉，國元國際發佈研究報告，維持思摩爾國際(06969)“買入”評級，目標價上調至60港元。
報告中稱，2020年公司實現收入100.1億元人民幣(下同)，同比增31.5%，經調整後淨利潤38.9億元，同比增31.9%。業績符合預期。
該行表示，公司主要大客戶英美菸草、悅刻20年表現強勁，霧化電子煙相關收入分別同比增52%及147%。受益於此，公司20年來自這兩家的收入分別同比增203%/110%至34.8億/18.4億元。同時，由於1)產品組合持續優化、2)規模化優勢持續顯現(剔除期權費後銷管費用率同比下降1pct至4.6%)，公司盈利能力持續提升，毛利率提升8.9pct至52.9%。
報告提到，截至2020年底，公司擁有產能23.2億個標準單位(下同)，預計今年通過租賃增加5億個、22年底建成江門一期增加10.8億個。未來江門二期完成後，公司合計將擁有產能53.4億個，支撐收入規模約500億元。
此前，工信部發布《實施條例》意見徵求稿引發市場擔憂，該行認爲此舉重點在於加強監管與規範市場，電子煙作爲我國優勢產業，一刀切概率不大。並且，監管趨嚴將擡升行業門檻，理論上利好龍頭。電子煙行業是由需求驅動，政策擾動不改行業長期發展邏輯，該行對未來保持樂觀。