智通財經APP獲悉，中泰證券發布研究報告稱，考慮到波司登(03998)作爲中高端羽絨服龍頭，在消費升級及國牌複蘇趨勢下，維持其“買入”評級。
報告中稱，公司發布2020/21財年正面盈利預告，預計期內營收同比增10%-15%至134-140億元，歸母淨利潤約同比增40%至16.7億元。其中下半財年營收及歸母淨利潤分別同比增13%-21%/40%。
該行表示，公司期內營收表現亮眼，H2增速環比增8-16PCT，主要得益于品牌羽絨服業務的持續健康增長，其中直營及線上渠道爲主要驅動力。從零售表現看，2020/2021財年前9個月(即2020年4-12月)波司登品牌/其他羽絨服品牌流水同比增25%+/40%+。同時，2021年1-3月在冷凍氣候及春節延後的驅動下銷售持續快速增長，波司登/雪中飛天貓旗艦店銷售額分別同比增32%/293%。此外，OEM及女裝業務也在疫情控制下逐步恢複。
中泰證券稱，期內公司毛利率預計增3PCTs至58%，主要得益于品牌升級戰略下，終端銷售持續增長，高毛利率品牌羽絨服業務占比提升，以及成本管控效果理想(提前采備低成本原材料等)。同時，公司嚴控費用，使得疫情下費用率仍保持穩健，期內歸母淨利率預計約增2.7PCTs至12.5%。未來在産品結構不斷改善的趨勢下，盈利能力有望持續提升。
報告提到，中長期看，公司叁年戰略轉型升級以來，産品/渠道/品牌/供應鏈方面提效顯着。在堅持品牌升級、品質提升、數字化轉型、渠道優化的戰略下，後續有望持續受益。此外，公司2016年以來對內授予了4次12億份的限制性股票和期權，對外向獨立第叁方授予1億購股權，內外合力彰顯公司長期發展信心。短期看，後疫情時代終端消費複蘇預期下，有望促進需求持續增長。同時，公司于2020/2021財年加速庫存去化，新財年有望輕裝上陣，促進直營及批發業務全面發展。