阿里巴巴（SEHK：9988）因壟斷行為而被罰約182億元（人民幣．下同），投資者應該轉投第二大電商京東（SEHK：9618）嗎？
更多內容機構角度看阿里巴巴投資價值、不管看淡者如何說 京東仍然被低估了
京東未必可以獨善其身 阿里巴巴成為中國反壟斷規管的首宗罰款案例，但目前仍無法排除其他中資科技巨頭面臨同一局面的可能性。中國政府發佈的反壟斷指南正正以規範網絡服務為主，針對平台營運商的橫向壟斷、縱向壟斷、濫用市場支配地位、以及不公平的價格競爭等行為。
京東作為中國第二大電商，擁有一定的市場實力，亦經營著中國最大的網絡平台之一，因此京東亦有機會受制於阿里巴巴正面對的規管。
阿里巴巴承受力更強 阿里巴巴與京東同樣主攻中國電商業務，但兩大平台的定位有著明顯差別，阿里巴巴主要經營平台，包括「天貓」及「淘寶」，而京東則涉足自有零售業務。這電商模式的差別亦導致兩大平台的盈利能力有著顯著差距。
在最近年度，阿里巴巴的經營溢利率有約18%，而京東則只有不足2%。這是因為零售市場競爭激烈，銷售商品的邊際並不高，是以京東自營零售業務的盈利能力會偏低；而阿里巴巴主要為店主提供服務，所產生的增值服務收入及銷售佣金分成的邊際會較高，盈利能力更有保證。
阿里巴巴的豐厚邊際可帶來一定的防守力，如集團獲行政處罰罰款約182億元，相比起集團的2020年度歸屬於普通股股東的淨利潤約1,493億元，相關罰款金額佔比僅為約12.2%，對於整體盈利能力的衝擊會較有限。若然同樣的罰款發生在京東之上，2020年歸屬於普通股股東的淨利潤將會下跌約3至4成，衝擊會較顯著。
阿里巴巴確定性反而更高 阿里巴巴以外的一眾中資科技龍頭目前仍未有風聲，表面上風平浪靜，但相比起已有反壟斷判罰結果的阿里巴巴，京東等平台所面對的規管不確定性實際上更加大。
至於阿里巴巴，集團的反壟斷調查已算得上是塵埃落定，現階段阿里巴巴只需支付罰款，並落實監管機構提出的合規建議，短中期內與反壟斷相關的變數不會太大。自反壟斷調查展開以來，阿里巴巴的股價表現一直落後同業，基本上已反映潛在處罰的負面衝擊，直到最近處罰細節明確落實，不確定性消散，這將可為阿里巴巴的股價帶來支持。
結語 面對反壟斷規管，阿里巴巴近期表現持續積弱，如今反壟斷調查行政處罰決定書已出，塵埃落定將可緩和市場對於規管不確定性的憂慮，而且罰款金額對集團影響有限，有利阿里巴巴股價靠穩。
至於京東，目前仍有一定反壟斷規管不確定性，加上業務模式邊際本已偏低，相對阿里巴巴的吸引力並不大。
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