繼百度(SEHK:9888)後，小米(SEHK:1810)亦加入造車行列，市場競爭將進一步白熱化，而內地電動車一哥比亞迪(SEHK:1211)剛公佈業績表現較預期遜色，股價回調下是否仍值得吸納？
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比亞迪2020年業績增長優異，然而仍較市場原先預期為低。比亞迪去年股東應佔溢利為42.34億元人民幣，按年升162%，期內毛利約增50.72%至272.44億元人民幣，而毛利率由2019年約14.84%提高近3個百分點至約17.75%，然而仍遜市場預期，令股價曾一度跌8%至158港元。
2020年是獨特的一年，新冠肺炎疫情席捲全球，內地經濟上半年也飽受衝擊，但下半年已顯著復甦。比亞迪的表現也是如此。單計去年下半年，比亞迪淨利潤按年增15.09倍至25.7億元，其中主要歸功於子公司比亞迪電子(SEHK:285)盈利大增1.9倍至30億元人民幣所致。
汽車業務料續有強勁增長 然而比亞迪是否值得買，睇往績之餘更應睇前景。比亞迪三大業務中，汽車、汽車相關產品及其他產品業務的收入約839.93億元人民幣，同比增長32.76%佔總收入53.64%；較之手機部件、組裝及其他產品業務和二次充電電池及光伏業務的收入分別逾1成增長，汽車業務無疑增長最快及最為重要。
比亞迪2020年全年汽車總銷量為39.46萬輛，同比減少5%，但汽車業務收入大幅上升反映每輛汽車單價顯著提升。值得留意是主打新能源車去年銷量為16.29萬輛，同比下降12.52%，但這主要由於疫情影響所致。
同樣受惠疫情造就去年的低基數效應，今年首2個月共售出逾6萬輛汽車，按年升近1倍，其中新能源車賣出逾3萬輛，按年大增約2倍。比亞迪今年新能源汽車銷量目標為40萬輛，即較去年增加1.5倍。
比亞迪預期今年首季淨利潤只有介乎2億至3億元人民幣，但按年比卻大增78%至166%。市場平均預估公司今年每股盈利達1.99元人民幣，增長約35%，今年的預測市盈率由2020年的90倍，降至70倍左右水平。雖然估值仍遠較一般車企（5至40倍）為高，但已經是越來越「貼地」。
後起之秀暫未影響龍頭地位 近日百度、小米相繼宣佈造車，令電動車市場競爭變得更加激烈，不過這些公司才剛起步，對比亞迪業務短期不會構成威脅，反而上汽、廣汽(SEHK:2238)、長汽(SEHK:2333)、蔚來(NASDAQ:NIO)等對比亞迪的挑戰更為直接。
儘管份額有被蠶食風險，但內地新能源車餅塊愈造愈大，乘聯會預計全年新能源乘用車銷量有希望達到200萬台左右，較2020年的117萬台增近70%，因此作為內地電動車龍頭之一的比亞迪絕對可以受惠並保持高增長。
另外，比亞迪在智能駕駛和電池技術方面都有優勢。內地智能芯片公司地平線共同智能駕駛前沿技術，推動智能汽車的研發與量產落地。比亞迪亦正與現代汽車北京公司商討，預計現代汽車將在中國銷售的電動汽車中，將使用比亞迪的刀片電池，反映公司業務能全方位受惠新能源車發展潮流。 這些技術優勢是公司業務長遠跑贏同業的關鍵因素。
值得留意是，比亞迪半導體已完成了內部重組、引入戰略投資者及股份改制等相關工作，亦已被授權啟動分拆上市前期籌備工作，當分拆落實將可刺激股價。
總括而言，比亞迪今年可望受惠經濟復甦，盈利繼續高速增長，而市場預估明年及2023年盈利按年增長分別逾2成及3成，鑒於公司發展前景遼闊，且從年度高位已回調4成，現階段開始分段吸納相信是明智之舉。
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