智通財經APP獲悉，海通國際發佈研究報告，維持正榮地產(06158)“優於大市”評級，目標價由6.4港元上調至6.7港元。考慮2020年的業績表現和土地投資後，該行將每股資產淨值估算由14.21港元調高至14.8港元。
報告中稱，公司於3月29日舉行了2020年業績公佈後的分析師簡報會。正榮宣佈核心淨利潤(扣除小數股東權益前)同比增19%至33億元人民幣。扣除小數股東權益部分的9.08億元后人民幣，該行預計20年核心淨利潤約24億元人民幣，同比增4%。最終建議每股派息0.15港元，同比大幅上升50%，20年全年股息收益率約3%(使用3月29日的收盤價5.59港元)。派息的顯著增加表明管理層對現金流前景充滿信心。該行估計，正榮的20年核心派息率將提高至23%。
該行表示，公司目前設定的21年銷售目標約1500億元人民幣，這意味着該年的銷售增長預期僅6%，也是自18年以來的最低增長預期。但是，該行認爲，這並不是負面的信號，因爲該行認爲，2020年宣佈的“三條紅線”政策限制了擴張能力以及銷售增長，尤其是中型開發商的銷售增長。
根據“三條紅線”政策，該行計算出正榮已踩中一條紅線，因爲到2020年底剔除預收款後的資產負債比爲0.77倍(政策要求：低於0.7倍)。然而，由於淨負債比率65%，現金與短期債務比率2.2倍，正榮的財務狀況仍然基本健康。實際上，自2017年底以來，正榮的年末現金與短期債務比率一直在改善。
海通國際稱，鑑於財務狀況相對健康，正榮在20年也積極地購買新土地。特別是，全口徑土地成本同比增41%至470億元人民幣，佔正榮20年合約銷售總額的33%(19年土地成本對銷售比率：26%)。該行相信其相對良好的財務狀況使正榮能夠在購買新土地方面保持相對積極的態度。