智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告，維持舜宇光學(02382)“買入”評級，目標價238港元。手機鏡頭和模組出貨量及產品結構符合預期，維持其今明年淨利預測爲62.26/75.09億元。伴隨光學行業景氣復甦逐步印證、美國大客戶項目陸續平穩導入、汽車HUD等新產品線起量等多重因素催化，有望提振市場對其持續增長前景的信心。
報告中稱，公司1Q21手機攝像模組出貨量同比升43%，大幅超出全年(20%-25%)增速指引區間，公司手機攝像模組市場份額第二且目標第一，伴隨三星、蘋果等海外大客戶拓展，份額提升空間更大，後續月度出貨表現有望持續超預期，1Q21車載鏡頭出貨量同比升61%，大幅超出全年(20%-25%)增速指引區間，主要由於疫情較去年同期大幅改善驅動車載鏡頭需求上升。
該行持續看好今年手機出貨量反彈背景下，手機光學產業鏈順週期復甦帶動下游終端需求回暖。公司份額持續擴張，Capex擴產規劃、出貨量指引積極，手機鏡頭、模組、車載鏡頭分別擴產12.5%、33.5%、25%至180KK/月、100KK/月、7.5KK/月，出貨量增速指引分別爲15%-20%、20%-25%、20%-25%。此外，光學仍爲各大手機廠商主打賣點，21年有望重啓光學升級趨勢，儘管中低端市場仍面臨行業供過於求導致ASP存在下滑壓力，但高端機型佔比提升有望對衝中低端產品價格戰影響，預計手機鏡頭及模組ASP逐漸企穩。綜合出貨量及ASP表現，該行預計公司有望實現持續超預期增長。
報告提到，公司通過超廣角、大像面等中高端產品實現差異化競爭擴張份額，產能利用率維持較高水平，出貨量在去年同期低基數下維持穩健增長。AP芯片缺貨背景下，同業大立光由於超高規格主攝佔比更高，因此受高階芯片缺貨影響更大導致部分高端項目推遲，預計2Q21出貨狀況不甚理想。公司現階段在超高規格主攝領域的份額較大立光仍存在一定差距，因此受高端芯片缺貨影響程度有限。
此外，公司與大立光客戶結構有所差異，公司主供安卓客戶，而大立光除安卓客戶外，爲蘋果主力供應商，也受其核心產品線推遲出貨影響。伴隨三星奧斯丁工廠逐步進入正常生產階段，芯片供需格局有望於3Q21起好轉，芯片缺貨預計有所緩解，疊加公司產品結構改善提升高端市場份額，出貨增長動能有望進一步得到提振。
光大證券稱，公司在車載鏡頭行業龍頭地位穩固，伴隨疫情改善驅動車載鏡頭市場加速回暖，疊加份額提升，出貨量延續強勁勢頭。此外，公司積極導入造車新勢力客戶，車載鏡頭像素規格加速升級，將持續受益於ADAS滲透。