新疆綿事件掀起一輪抵制潮，中資體育品牌成為贏家，安踏（SEHK：2020）與李寧（SEHK：2331）相比，哪隻更值得投資？
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安踏增長表現更強 安踏與李寧同為中資體育用品市場的龍頭企業，但發展方向卻有所不同，前者積極收購新品牌，擴大產品組合，以多品牌策略搶奪份額，而後者則專注於發展單品牌。
回顧兩大品牌的增長往績，安踏的多品牌策略的增長力較優勝。
截自2020年度，安踏營業額的3年及5年複式增長分別有約28.6%及26.1%，相對李寧的17.7%及15.3%；而單計2020年度，受累強烈疫情逆風，兩家體育用品公司仍穩守收入增長，安踏與李寧的收入分別錄得了4.7%及4.2%的同比增幅。
據安踏所公布的營運數據，2020年度所實現的4.7%收入增長主要源於收購所得核心品牌「FILA」的收益錄得18.1%同比增幅，抵銷了大眾品牌「安踏」的9.7%同比跌幅。由此可見，安踏的多品牌策略不但可支撐增長，更有分散投資之效。
安踏盈利能力領先 除了增長表現領先，安踏的盈利能力亦較優勝。品牌升級是不少中資消費品牌的主要增長方向，李寧專注於單品牌發展，推動原來的大眾品牌升級，而安踏則選擇更直截了當的收購策略。
在2020年度，安踏的整體毛利率為58.2%，其中大眾品牌「安踏」的毛利率為44.7%，高端品牌「FILA」則有近70%。相比之下，李寧的毛利率只得49.1%，明顯遜於安踏。由於可見，相比起將大眾品牌升級，安踏直接收購發展成熟的高端品牌來實現品牌升級的成效更顯著。
此外， 安踏在2020年度的經營溢利率達25.8%，而李寧的經營利潤率則只有15.2%。反映安踏的邊際較高，受惠於規模經濟效益。
長線投資宜選安踏 在外資運動品牌的抵制潮流中，中資背景的體育用品品牌有望借勢在中國市場搶奪份額，安踏與李寧同為實力領先的中資體育品牌，其中安踏採用的多品牌策略持續帶來優勝的財務表現，長線投資可看高一線。
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