在過去的20個交易裏，微盟集團(02013)連續淨流入資金高達9.8億港元，並推高股價成長14.23%，未知能否重演去年底至今股價翻倍的故事。
伴隨着交易量的迅速攀升，在過去的一周裏，微盟集團有叁個交易日位居港股通(深)10大成交活躍股前10名，這在過去也是罕有的迹象。
注：4月1日港股通(深)10大成交活躍股概況
在資金淨流入9.8億港元的背後，智通財經APP注意到，在過去的叁個交易日裏，微盟集團資金淨流入4.98億港元，亦即是說，微盟過去20個交易日的資金流淨入，主要集中在過去叁個交易日。
成交量和股價量價齊升的背後，是市場對微盟2020年全年財報、商業模式及未來成長空間的暢想與認可。
財報顯示，微盟集團2020年微盟集團經調整總收入20.64億元(人民幣，下同)，逆勢增長43.7%;經調整淨利潤則爲1.08億元，同比增長39.1%，微盟也成爲了行業內首家連續叁年實現經營性盈利的企業。
經營和經調整淨利潤增長的另一面，是微盟基于SaaS賽道的數字商業板塊的崛起，全鏈路數字化應用的多場景落地。
2020年的新冠疫情盡管影響了宏觀經濟的增速，但線下轉線上的需求反而助推了SaaS企業的發展，預計到2022年，SaaS市場規模將突破千億元，並將保持高速成長。作爲領先的SaaS産品提供商，微盟將從行業的發展中持續受益。
拆解數字化商業和全鏈路數字化服務
私域運營已成爲衆多企業關注的焦點。隨着邁進私域2.0時代，企業在轉化效率、執行效率、數字資産和用戶體驗等私域能力上也提出了新的要求。
基于此，微盟提出了以SaaS爲核心引擎的“TSO全鏈路智慧增長解決方案”，既可滿足市場需求的同時，亦爲公司數字商業板塊的發展增添全新動能。
所謂的“TSO全鏈路智慧增長解決方案”指的是通過數字化營銷、數字化系統、數字化運營叁大能力，幫助企業構建全鏈路營銷閉環，實現私域業態的增長。其中，T代表Traffic(流量)，S代表SaaS(工具)，O代表Operation(運營)。
而在2020年中，乘着線上經濟崛起的東風，微盟加速推進TSO全鏈路智慧增長解決方案在不同行業、不同場景中的滲透，使得全鏈路數字化應用全面落地。
比如在社交電商板塊中，爲滿足商家日益增長的私域電商需求，微盟在深化微信端生態布局的同時，積極拓展微信外部流量渠道，微商城解決方案已對接QQ浏覽器、QQ小程序、抖音小店等平台，幫助商家實現全渠道、全流域經營升級;並推出小程序直播平台“微盟直播”，探索公私域聯動、異業合作等直播玩法。
全鏈路數字化應用的加速落地，助推了微盟數字商業板塊的加速發展。財報顯示，2020年微盟數字商業的收入爲12.46億元，同比增長44.0%。其中，訂閱解決方案的收入爲7.18億元，同比增長41.6%;商家解決方案的收入爲人民幣5.28億元，同比增長47.4%。
細分來看，訂閱解決方案主要包括商業、營銷SaaS産品以及ERP解決方案。該板塊的增長主要得益于付費商戶數量增長23.2%至9.8萬，且每用戶平均收益爲7326元，同比增長15.0%。
不同于傳統軟件開發商的一次性買斷銷售，SaaS 企業的訂閱付費模式更有助于其保持穩定的現金流，優質 SaaS 企業可以用很低的成本維系老客戶不斷續費，從而享受到增長複利，而這條路徑已經被美國的 SaaS 企業先行驗明。
而除了SaaS之外，微盟還在數字商業板塊中提供商家解決方案，爲訂閱解決方案商家以及潛在商家提供精准營銷、商品分銷等一系列增值服務，使商戶能夠在各種頂尖的在線廣告平台上獲取在線客戶流量。
2020年中，微盟繼續加強商家解決方案與訂閱解決方案的生態協同，探索“廣告+小程序”一體化解決方案，通過全鏈路營銷升級助力商家品牌雙贏。得益于公司在渠道下沉、行業深耕、流量多元化等方面的持續投入，報告期內商家解決方案的付費商戶數量增長40.8%至4.57萬，與此同時，每用戶平均收益微增，從而帶動商家解決方案收入增長47.4%至5.28億元，精准投放的毛收入達97.64億元，同比增長111.9%。
商家解決方案作爲數字化整體解決方案的一部分，是微盟數字化商業的重要補充，該業務在與SaaS業務産生協同效應的同時，可大幅提升微盟對于存量客戶的變現程度，並加強商戶與微盟産品之間的黏性。
創新性布局成新看點
縱觀微盟集團的發展曆史，其自成立以來已相繼渡過探索階段、拓展階段、高速發展階段，並于2019年開始進入了創新發展階段，公司的營業收入亦“一路飛馳”，從2016年的1.89億增至2020年的19.69億元，5年複合增速高達近80%。
高速成長的背後，主要得益于以下兩個方面，其一是國內SaaS産業的崛起。據艾媒咨詢數據顯示，從2016至2020年，國內SaaS産業的市場規模從75.1億元增至253.4億元，5年複合增速34.88%。行業的高速發展，爲微盟的崛起奠定了堅實基礎。
其二，微盟依托微信流量生態實現了加速成長。微信由于天然社交屬性，對電商的把握度不夠，流量雖大，但電商變現率低，其需要成熟的産品和産品線、完善的服務團隊和代理商、持續的産品更新來促進生態內電商的發展，而微盟作爲最早的SaaS廠商之一，戰略重心與微信需求保持一致，依托微信生態，微盟從衆多的SaaS廠商中脫穎而出，這也是公司收入年複合增速遠超行業的關鍵。
隨着微信發展智慧零售力度的加大，微信電商已迎來春天，這將推高微盟發展的天花板。其中的邏輯在于，微信自身的電商基礎設施仍不夠完善，微盟這樣的第叁方可明顯提升微信電商的整體運營能力，且微信需要布局直播和短視頻以應對外部沖擊，緊抓“視頻化+電商化”趨勢的微盟將迎來更廣闊的發展空間。
除微信生態外，微盟的創新性布局已展露頭角，引領未來業務發展的新看點逐漸顯現。“TSO叁位一體的全鏈路閉環”戰略便是其中之一，該戰略已不局限于微信生態，而是對全渠道、全流域、全鏈路的打通，爲商戶不斷挖掘私域與公域流量。目前，微盟已接入了QQ小程序、QQ浏覽器、支付寶等頭部平台，可觸及流量大幅攀升。
同時，大客市場有望成爲微盟未來業績增長的核心驅動力。目前，在中小市場占據領先優勢的微盟已開始借智慧零售、智慧餐飲等強勢發力大客市場。同時在2020年，微盟收購餐飲領域的綜合解決方案提供商“雅座”，並對餐飲全場景數字化運營商“商有”進行投資，以鞏固公司在智慧餐飲行業的領先地位，並加速智慧餐飲業務的持續增長。
且在2020年11月，微盟收購海鼎，後者在商業地産、連鎖超市、連鎖便利店等零售領域累計服務超1000家品牌客戶，此次交易可助微盟快速切入零售領域，提升服務零售客戶的能力，增強公司在零售領域的核心競爭力。
在智慧零售、智慧餐飲等業務的推動下，微盟2020年在大客市場滲透率顯著提升。隨着零售線上化、餐飲數字化的行業趨勢的不斷加強，擁有較高壁壘的微盟有望在大客市場持續滲透。
此外，廣闊的海外市場爲微盟提供了更多的增量空間。智通財經APP了解到，微盟的SaaS業務已在澳大利亞、加拿大等十多個國家和地區進行布局和初步運營，公司先重點面向國內出海的企業，爲其提供基于TSO的一站式解決方案服務，再尋求海外國家作爲試點深入發展本地商家。海外疫情的持續和反複，正是微盟國際化的良機。
叁年內市值有望破千億?
就全球的SaaS産業發展而言，主要以美國和中國最爲耀眼。中國的SaaS雖然相較美國起步較晚，但是基于更龐大的人口基數和商業個體、較低的行業滲透率，過往數年的增速跑贏全球。
IDC數據顯示，2019年中國SaaS市場總體規模爲378.5億元(約54.9億美元)，同比增長42%，遠高于全球SaaS市場18.8%的增速。隨着疫情之後企業加快向數字化、雲端遷移進程，且行業集中度進一步提升，未來幾年中國SaaS發展空間十分遼闊。 IDC預測，未來五年，中國企業SaaS市場會以37%的年複合增長率發展。
微盟是國內私域經濟及數字化領域的頭部服務商，行業地位穩固，疫情爆發後，企業數字化發展持續加速，公司的數字商業板塊迎來快速發展。但這只是新的開始，微盟的創新性布局成未來新看點，SaaS業務的能見度和增長潛力明顯增強，憑借此，微盟可在高速發展的行業中獲得更多的市場份額，有望像騰訊般高速成長。
機構對微盟的發展亦頗爲看好，在微盟發布2020年的業績後，多家機構唱多微盟股價。其中，德銀升微盟目標價72%至25港元，評級“買入”;瑞銀上調微盟目標價至24.3港元，維持“買入”評級;中金則維持28.5港元的目標價;除此之外，浙商證券、國信證券、中信證券、東吳證券、安信證券、光大證券等均給予微盟“買入”評級。
事實上，機構給予目標價所看周期相對較短，一般是6-12個月，若拉長周期從産業視角衡量，微盟的真實價值遠未體現。首先，高速增長的行業規模證明SaaS産業仍處黃金發展期，企業數字化轉型已是大勢所趨不可逆轉。
其次，無論是餐飲還是零售行業，均是萬億規模級別的龐大市場，微盟在穩打“全鏈路數字化服務”內功的同時，已通過“公司直投+兼並收購+産業基金”的多元化投資布局拓展業務邊界，進一步擴大智慧商業生態布局，鞏固自身在零售與餐飲市場中的領先地位。這也意味着，微盟已和産業的發展深度綁定，其已成爲智慧零售、智慧餐飲的基礎設施提供商，有望以比行業發展更快的速度成長。
中信證券便看好微盟集團長期私域經濟及數字化領域頭部服務商行業地位，其表示，隨着微盟集團智慧零售、智慧餐飲等業務的快速發展，預計微盟集團2021-2023年數字商業CAGR仍有望維持50%以上增長，公司未來3年潛在市值空間有望達千億以上，較當前市值仍有一倍以上的空間。