智通財經APP獲悉，新冠疫情持續刺激美國房地產市場，導致1月份美國房價以15年來最快速度上漲。增長環境下，BBAE必貝證券認爲，美國最大的房地產建造商霍頓房屋(DHI.US)或許是一個好的投資標的。
美國樓市近況
當地時間3月30日，根據標普CoreLogicCase-Shiller房價指數(S&P CoreLogic Case-Shiller national home price index)公佈數據顯示，截至今年1月份，全美房屋價格同比上漲11.2%，高於去年同期的10.4%，錄得自2006年2月以來的最高年度漲幅，這一結果也超過了市場普遍預期的10.5%。另外，據報道，標普CoreLogicCase-Shiller 20城房價綜合指數在1月份也較上年同期上漲11.1％，高於上月的10.2%，超過了普遍預期的11.2%。
“我們在2020年下半年觀察到的價格上漲趨勢持續到新年的第一個月。在歷史背景下，今年1月份的表現尤其令人印象深刻。在標普CoreLogic Case-Shiller指數30多年的數據中，1月份的同比變化無疑穩居前十位。”標準普爾道瓊斯指數(S&P Dow Jones Indices)董事總經理兼指數投資策略全球主管Craig J. Lazzara在一份聲明中表示，“從2020年6月開始房價持續加速上漲到現在已經是第八個月，市場的強弱有着廣泛的基礎。”
“2020年底步伐加快的樓市增長勢頭蔓延至2021年年初，顛覆了傳統上購房淡季。”房地產數據分析公司CoreLogic副首席經濟學家Selma Hepp表示，“同時，抵押貸款利率的進一步下降——在12月底創下歷史低點——推動了樓市的強勁勢頭，但也放大了千禧一代和尋求第二套住房的人的需求。此外，目前住房庫存沒有顯示任何改善跡象。事實上，數據顯示，庫存數量正達到歷史性的地點，這給房價帶來了額外的壓力。”
根據NAR(全美房地產經紀人協會)數據顯示，待售房屋庫存也創下了歷史新低。NAR首席經濟學家Lawrence Yun表示，在冬季，待售房屋庫存往往會增加，但今年並未出現這種情況。事實上，2月份的庫存同比降幅也是記錄以來最大的年度降幅。以目前的銷售速度，庫存僅能供應兩個月。
對此，華爾街投行巴克萊表示：“2020年下半年強勁的房屋銷量反映了庫存緊張和住房需求上升，這可能會在未來一個月繼續支撐房價。”
而在一系列數據下，BBAE必貝證券同樣認爲，房地產市場將保持增長。該證券表示，此次房地產繁榮不是泡沫，未來增速可能會由於房產供應量上漲等原因而下降，但預計2021-2022年房地產市場仍然保持增長。
不過，有部分經濟學家警告稱，在近幾個月待售房屋(作爲樓市健康狀況的主要指標)的放緩，加上利率漲幅超過3%的情況下，2020年7月以來的增長水平可能會對今年餘下時間的房價增長起到剎車作用。
同樣，美銀證券也表達同樣觀點：“我們預計，今年現有房屋銷售將降溫，住宅建設數量將下滑，價格上漲增速也將放緩。”
持續受益的房地產建造商——霍頓房屋
樓市持續火爆環境下，在近一個月，作爲美國最大的房地產建造商霍頓房屋，華爾街部分投行也對該股進行了覆蓋。
其中，摩根大通分析師Michael Rehaut將霍頓房屋評級由“中性”上調至“增持”，維持目標價105美元。該分析師表示，仍對住宅建築行業在中長期內持“建設性”看法，稱未來幾個月內，如果利率不出現50-75個基點的增量上升，那麼在2021年剩餘時間內，需求將保持“相當強勁”，並且至少到2022年，將支撐住宅行業持續兩位數的盈利增長。Rehaut認爲，霍頓房屋的估值具有吸引力，該分析師預計，該公司的營業利潤率和股本回報率將繼續高於平均水平，但其估值仍與大盤股同行持平。
Wolfe Research的分析師Truman Patterson則首次覆蓋霍頓房屋，予以“增持”評級，目標價94美元。該分析師指出，看好該公司管理層“始終如一”的執行力，以及其在整個房地產週期中“高於平均水平”的增長和盈利能力。此外，Patterson表示，霍頓房屋擁有良好的“入門級”風險敞口，並正在向輕資產運營模式轉型，這將推動其強勁的自由現金流和資本回報。
BBAE必貝證券認爲，霍頓房屋作爲一家在美國多地進行運營的房屋建築商，目前是美國市值最大的房屋建築商。業務方面，霍頓房屋的分佈與房屋供應較稀缺的地區十分吻合。業績上，自2012年房地產市場觸底以來，公司的銷售和淨利潤也一直呈現增長趨勢，只在2016年稍微放緩,公司業務具有良好的增長能力。
此外，該證券指出，財務方面，公司的淨債務總額在總體上平穩略有下降，而公司的權益賬面價值卻一直在增加，從未中斷，總負債僅爲權益的33.7%，這是一個非常安全的比率，公司的財務風險非常小。最後從估值方面看，目前霍頓房屋的市盈率PE約爲12，市淨率PB約爲2.6，同業的NVR公司市盈率約爲20，市淨率約爲5.6，估值處於較爲合理的區間。
綜合下，BBAE必貝證券認爲，結合市場份額大、業務不斷增長、財務狀況良好、估值合理等多個優良特點，霍頓房屋是一個好的投資標的，但考慮到未來房屋供需缺口可能會減小從而降低房地產市場增速，並且房地產股票波動性大、週期性強，其在投資組合中的權重不應過大。