3月31日，“短視頻第一股”雲想科技(02131)發布了上市後的首份財報。
果不其然，在短視頻風口之上，雲想科技這一份“成績單”表現堪稱亮眼。
據財報數據顯示，2020年，該公司實現總收入爲25.77億元，較2019年同期的23.13億元增長11.41%;實現淨利潤爲1.04億元，同比增長42.07%，經調整後淨利潤則爲1.46億元，同比增長66.08%。
(數據來源：雲想科技財報)
而雲想科技核心財務數據又雙叒叕增長的背後，不禁引起外界深思：作爲一家剛登陸資本市場不久的新股，其爲什麽能夠實現如此快速的增長?
叁大亮點圍繞，背後“成長基因”顯現
從財報來看，雲想科技在2020年一共有叁大亮點，具體如下：
1、線上營銷解決方案穩步增長，繼續發揮“支柱效應”。
據雲想科技財報披露，2020年，該公司錄得總收入爲25.77億元，同比增長11.4%。在這其中，該公司的線上營銷解決方案業務繼續發揮“頂梁柱”作用——期內實現收益爲25.66億元，同比增長約12%。
對于線上營銷解決方案業務的增長，雲想科技將其歸功于觀衆及廣告主對短視頻營銷的認知度及普及性提升的“功勞”。其指出，公司與廣告客戶訂立年度框架協議，並主要向客戶收取線上營銷解決方案的費用(采用oCPM、oCPC及CPC組合方式計費)，受惠于觀衆及廣告主對短視頻營銷的認知度及普及性提升，這一業務期內穩步上升，收入占總收入的比重升至99.6%。
2、內容制作能力增強，爲雲想科技的高速發展進一步奠定基礎。
從財報數據來看，截至2020年12月31日，雲想科技視頻制作團隊每月短視頻産能已達7400條。同時，亦有超過200家視頻制作商入駐雲想科技旗下合拍視頻交易平台。截至同日，雲想科技所交付及程序化分發的短視頻已産生約逾4912億次展示次數及逾1024億次視頻觀看次數。
基于上可知，隨着雲想科技的內容制作能力進一步提高，該公司有望服務更多的廣告主，並通過優質的內容制作增強與客戶之間的粘性，形成自己“一傳十，十傳百”的品牌效應，進而可以更好地開拓新的增長空間，由此可以說優質內容制作能力將爲雲想科技的高速發展打下良好的基礎。
3、手上握的現金有所增加，其將有更加充足的營運資金實現“開疆擴土”。
據財報顯示，2020年，該公司的總賬單金額2019年33.89億元增加20.36%至2020年的40.79億元。而現金及現金等價物也相應的有所增加，截至2020年末該公司的現金及現金等價物爲10.21億元，現金儲備較爲充裕。
而需要指出的是，現金儲備較爲充裕的情況下，該公司的財務結構也變得更加健康——2020年，該公司的資産負債比率爲26%，較2019年同期的56%下降了一半之多。而隨着雲想科技手上握的現金增多了，資産負債結構更爲健康了，這將有更多營運資金擴展業務了，而這也意味着其將有更多的資金開拓新的成長空間了。
整體而言，基于上述叁大亮點，也就不難看出此次雲想業績大增背後的“增長基因”了。
SaaS商業化加快，AI賦能“主業”
拆分收入結構來看，雲想科技的收入主要來源于兩個部分：一是向廣告主及廣告代理商提供線上營銷的解決方案，二是依靠花邊平台向廣告聯盟及廣告主提供的廣告位産生收入，從財報來看，後者業務已進一步拓展至創意內容視頻生産、電商直播運營等領域。
近年來，隨着短視頻的極速興起，短視頻營銷作爲最主要的商業化變現手段也站上風口，單純地“一對一營銷”已然滿足不了這一爆發的風口了。
在這個背景下，雲想科技通過開發數據管理平台DMP，極大地改善了廣告營銷效率，在短視頻營銷領域快速崛起——最新數據顯示，直接客戶由2019年的669名增至2020年的861名，年增長率爲28.70%;截至2020年12月底，其已爲垂直行業188個細分行業逾4660名廣告主直接或間接提供服務。
但，時代的巨輪隨着技術的進步仍滾滾向前——得益于5G技術商業化的推進，短視頻市場仍保持較高速度增長，這也意味着雲想科技所服務的市場更加大了，形成規模化的變現恐怕才是效益的最大化。
值得尤爲注意的是，雲想科技正在推進其程序化交易平台的公有雲部署，來實現基于雲解決方案的軟件即服務“SaaS”商業化收入。
具體而言，該公司目前交付的視頻很大部分通過程序化廣告交易平台“連山系統”，以程序化實時競價的方式，透過主要的短視頻平台呈現在精准用戶群體的移動設備上。同時，其運營的視頻內容交易平台，已經和程序化交易平台實現的系統對接，內容交易平台上的視頻供應商在線交付的短視頻廣告成片，通過程序化交易系統得以迅速呈現在已連通的短視頻平台用戶面前，並且實現了和視頻供應商的程序化結算。
在這其中，雲想科技研發的程序化交易平台更吸引人關注。由于廣告的形式從圖文向短視頻升級，而媒體的多元多樣與用戶關注度的日漸碎片化，又進一步使得廣告投放的規模不斷放大，跨平台投放流程更繁瑣，數據與素材管理更加複雜。不難看出，在短視頻與大數據的雙擎驅動下，雲想科技基于對行業的預判與自身的技術積累，同樣看到了以數字化、智能化爲優勢的程序化廣告投放，正成爲幫助用戶提升營銷效率更爲直接有效的方式，其商業化的應用存在巨大市場機會。
而從全球趨勢來看，以TTD爲典型的程序化廣告購買平台早已成爲市場關注的焦點，2020年TTD營收爲8.36億美元，淨利潤2.42億美元，市值超300億美元，最高時股價漲超30倍，其持續的驚人增速背後，正體現出數據驅動下市場對程序化廣告巨大的需求增長。TTD亦在其2020年報裏表示：數據驅動的決策將是廣告的未來。
而內容交易平台的代表作則是——合拍視頻，該視頻平台于2019年四季度推出，彙聚國內優秀的視頻創作團隊，爲企業和個人提供專業的視頻創意定制，其主要將廣告主與合資格內容供應商(如PUGC、KOL及MCN)直接連接，以促進內容交換交易。截至同年末，已有超過200家視頻供應商入駐，成長速度很快。
從技術端來看，這兩大平台都有一個共通點，即以AI+大數據賦能，幫助雲想科技更好精准定位，生産更貼合客戶需求的産品，從而來實現規模化的盈利。
比如說，在程序化交易平台上，雲想科技可利用數據優勢，得以呈現清晰的結果導向的智能數據報表，以及大規模的短視頻自動精准定位和自動分發能力。而內容交易平台上，亦憑借領先的平台基礎結構、大規模數據的積累和處理能力以及對視頻創意的規模化生産，實現可觀的交易規模和收益。
未來，雲想科技表示計劃繼續增強AI算法，以進一步提高人群建模策略訓練的質量、頻率以及人群標簽的准確度。該公司還指出，將繼續發展與商湯技術的持續技術研發合作，透過機器學習訓練更多有價值AI視頻生産工具以支撐更大規模的視頻生産亦計劃繼續爲此招聘更多研發人員。
基于上來看，通過AI、大數據等技術賦能，雲想科技旗下的主要兩大交易平台——程序化交易平台和內容交易平台，已經向向“SaaS”商業化的路上愈奔愈遠了。
水大魚大不容忽視，兩大行業增量疊加
不得不說，除了雲想科技自身內驅力促使業績大增之外，其所處的市場環境也給其提供了極大的助力。
畢竟“水大魚大”這話可不是說說而已。
目前而言，受益于可以捕捉精彩瞬間的豐富內涵，並以更自然、更接近面對面的方式實現實時互動等優勢，短視頻越來越受到觀衆的歡迎，市場規模也很快萬億級別進階。艾瑞咨詢數據，短視頻內容市場的模由2015年的2億元增加至2019年的1265億元，複合年增長率爲401.5%，預期2024年將達到人民幣7095億元，複合年增長率爲35.3%。
而高速增長的短視頻行業,也爲短視頻營銷行業開辟了一片藍海——2019年，中國短視頻營銷市場規模達到1025億元，並預期由2020年的1724億元進一步增加至2024年的5825億元，複合年增長率爲35.6%。
(數據來源：艾瑞咨詢)
爆發的短視頻行業帶來的市場空間，這是當前雲想科技可以看得見的市場增量。而通過向SaaS商業化進軍，其或將打開更爲廣闊的市場空間。
衆所周知，“SaaS”是雲計算的一種服務模式。在這一服務模式下，服務提供商將應用軟件統一部署在自己的服務器上，用戶無需管理和控制底層的基礎設施，通過互聯網按需訂購指定的應用軟件服務，並根據服務量、服務時間或其他方式支付費用。
這種模式具有兩大顯而易見的優勢：一是部署非常快捷，節約搭建基礎環節的費用，並且能夠處理好一般的業務流程，這樣企業就可以專注于自身領域，從而創造真正的差異優勢;二是，SaaS還能促使企業使用標准化的業務流程。
而需要指出的是，伴隨着雲計算技術的日益成熟，我國SAAS市場有望迎來跨越式發展——前瞻預測，2021年我國公有雲SAAS市場規模將達到370億元，企業級SAAS市場規模達740億元，預計到2026年我國公有雲SAAS市場規模將突破1000億元，企業級SAAS市場規模將突破2700億元。
(圖片來源：前瞻産業研究院)
基于上可見，兩大增量疊加之際，雲想科技未來的發展空間自然十分可期。而在這個背景之下，相較于同行的估值水平而言，雲想科技估值上升的潛力頗大。
從行業對標公司TTD來看，該公司目前的滾動市盈率爲133.06倍，自2016年上市以來其股價已經累計漲幅超過20倍。而雲想科技的滾動市盈率爲50倍左右，若按最新財報，以扣除上市費用的調整後利潤來測算，滾動市盈率則約在30-35倍之間。較TTD的估值水平而言，雲想科技頗具想象空間。
此外，對于雲想科技的成長空間部分研究機構也給予了看好的建議。今年3月10日，中國銀河就首予雲想科技目標價11.5港元，首予增持評級。
整體而言，在如此廣闊的市場空間之下，隨着雲想科技繼續通過AI賦能“主業”，進一步打開營收的天花板，有充分的理由認爲，該公司估值不會止于當前的水平，或許將很快地迎來較大的上行空間。
