2020年，在疫情影響下，中國仍然取得了經濟正增長，GDP首破百萬億大關。在經濟複蘇過程中，物管服務行業以穩定的盈利能力和充沛的現金流，獲得資本高度認可，行業價值得到重塑。同時行業利好政策持續釋放，物管行業迎來高速發展期，行業加快集中化、多元化、數字化、智能化變革，物管上市企業數量再創新高。
在這種行業背景下，來自長叁角的頭部成長型物管企業佳源服務(01153)于歲末登上了港交所主板，3月29日，佳源服務公布了2020年的成績單。公告顯示，2020年集團實現營收6.15億元人民幣(單位下同)，同比增長35.22%;毛利潤1.87億元，同比增長72.16%，毛利率30.42%，同比提升6.5個百分點;剔除上市費用後淨利潤9710萬，同比增長93.3%，相應核心淨利潤率15.8%，同比提升4.8個百分點。
3月30日港股開盤後，佳源服務跳空高開，業績得到資本市場認可。
智通財經APP了解到，佳源服務立足長叁角，持續推進城市深耕，在浙江省建立領先的市場地位，于長叁角地區備受認可。2020年，集團獲得中指院頒發的“2020中國物業服務百強企業35位”、“2020中國物業服務百強成長性領先企業13位”等獎項。
內生增長強勁，第叁方業務占比持續提升
佳源服務的收入來自叁個業務分部，即物業管理服務、物業開發商增值服務、社區增值服務。2020年，來自叁個分部的收入占比分別爲82.5%、11.9%和5.6%。
2020年，物業管理服務實現收入5.08億元，同比增長38.8%。毛利潤1.51億元，同比增長80.6%，毛利率大幅提升6.9個百分點達到29.8%。該分部營收增長主要是在管面積增長和平均物業管理費用提升雙重驅動。
期內集團在管建築面積達到3155萬平米，同比增長20.7%，合約建築面積達到4966萬平米，同比增長28%，項目儲備豐富。雖然因去年上市計劃，暫時延後了收並購，不過憑借良好服務品質和市場口碑，集團通過內生增長、單一項目拓展和合資聯營合作的形式擴張了在管面積。
值得一提的是，截至2020年末來自第叁方的在管建築面積約爲1054萬平方米，同比增長34.3%，約占整體在管建築面積的33.4%，較2019年再次提升4.4個百分點。從第叁方在管建築面積的增速和占比來看，佳源服務正在加速項目外拓，以便提升集團的業務邊界和業績天花板，使未來發展更具想象空間。
物業開發商增值服務業務分部年內實現收入7278萬元，同比增長7.8%，毛利潤2171萬元，同比增長25.6%，毛利率提升4.2個百分點達到29.8%。該分部營收增長系案場服務項目增加。
社區增值服務分部增速強勁，年內實現營收3472萬元，同比增長59.6%，該業務板塊毛利潤1414萬元，同比增長85.3%，毛利率大幅提升5.6個百分點至40.7%。該分部雖然目前營收占比不高，但是增速快且利潤率高，潛力較大，有望成爲未來增長的亮點。除了在管項目增加，佳源不斷深挖業主需求，提供多元化的增值服務，拓展業務邊界，如社區零售、管理費支付、維修和維護服務、遠程訪問控制等，打造宜居幸福社區。
政策面上，今年1月份住建部、政法委、發改委等十部委聯合發布《關于加強和改進住宅物業管理工作的通知》，通知指出，居住社區(住宅小區)是居民生活的主要空間，是基層社會治理的重要內容。並提出加快發展物業服務業，推動物業服務向高品質和多樣化升級，內容涵蓋業主大會及業主委員會、擴大服務範圍、完善價格形成機制、物業維修資金、物業服務招投標等多個方面。進一步規範了物業管理市場，尤其是管理狀況、定價機制、服務內容等，提升了行業公司的發展空間。
成長型領先企業，長期盈利能力突出
事實上，2020在年公共衛生事件影響和上市計劃下，佳源服務的業績表現並沒有完全展示出自身的優勢。拉長時間線看，其營收增速和盈利水平更顯功力。
2020年，佳源服務營收同比增長35.2%，而2017年至2020年營收年複合增長速度爲43.1%，分業務板塊看，其年複合增速也大于2020年業績增速。期間毛利率持續提升，截至2020年，物業管理服務和非業主增值服務毛利率達到29.8%，社區增值服務達到40.7%，橫向對比盈利能力不斷提升。這也是佳源服務能在浙江和長叁角站穩腳跟，並能向全國輻射的基礎。
總體而言，佳源服務的利潤率持續提升主要基于以下幾個原因。于物業管服板塊而言，主要是期間平均管理費不斷提升，如2020年平均物管費用是1.37元每月每平米，比2019年1.32元每元每平米，同比提升了3.8%。實際上，由于物業管理過去的定價機制，實現提價並不容易，而佳源服務可以做到穩定提升，一方面源于其坐落于浙江和長叁角，該地區經濟發達，物管服務費也高于全國平均水平，另一方面是基于佳源服務的品牌影響力和優質服務，因此可以做到穩定提價。需要注意的是，在今年物管政策利好之下，以後會優化定價機制，有望基于服務標准和物價指數等因素動態調整物業費，這對于擁有優質服務的佳源服務來講，會進一步擴大提價空間，提升單盤盈利水平。
第二個原因是業務擴張帶來的規模效應，降低了邊際成本，對于物管服務和社區增值服務而言影響顯著。此外，還有佳源服務不斷進行科技創新服務，例如應用自動化工具、先進技術及標准化程序等，提升運營效率節省成本。持續增長的盈利能力形成正向循環，構成了佳源服務的競爭壁壘。
在穩定的營收增長和盈利能力下，集團的財務結構也保持了穩健。截至2020年12月31日，佳源服務擁有在手現金流6.18億元，一部分是因爲期內上市募資，另外還有期內結算應收應付款淨額約2.4億元。而同期集團流動負債4.2億元，且主要爲貿易應付款，負債中並無銀行借貸等短期負債。期末流動比率爲2.07，較2019年同期1.14相比，現金流動性更加充裕，爲公司未來拓展業務奠定基礎。
智通財經APP了解到，疫情期間客戶和業主對于品牌物管企業的依賴性進一步加強，隨着複工複産進行，經濟增長恢複常態，在後疫情時代，這種黏性將有望保持下去。加上政策扶持，物管服務的社會價值進一步得到加強。
財報顯示，面對未來，佳源服務的管理團隊將堅持“深耕于大華東區，崛起于西南、西北、東北城市群”的戰略布局，通過穩定的內生增長、積極的收並購活動、單一項目拓展和股權合作多舉措並行不斷擴大業務規模、豐富業態組合和提升所在區域的項目覆蓋度。
總的來說，業務布局方面以內生增長+外延拓展的方式穩定進行，在運營方面，緊跟行業變化，以客戶需求爲導向，與時俱進，堅持創新和多元化的服務，帶動業績持續高速增長，並給予股東更高的穩定回報。