作爲一個産業布局寬廣、全球運營的家庭消費産業集團，深度的産業運營是複星特殊的競爭力和核心價值。深度的産業、區域布局、優質資産的高質量增長、內在價值的增值、聚焦的核心優勢，均爲複星國際(00656)2020年的穩健發展帶來巨大的驅動力。
3月30日晚，複星國際公布了其2020年業績。面臨疫情沖擊、全球市場環境的大幅波動，複星通過多元化的業務組合、全球化的資産布局、産業運營以及産業投資補強的發展模式，全年業務保持穩健運行，旗下一些企業實現逆勢增長，煥發出複蘇的全新動能。
智通財經APP了解到，2020年內，複星國際實現營業收入達到人民幣1366億元，歸屬于母公司股東的淨利潤人民幣80.2億元，産業運營利潤達81.5億元。從業務板塊來看，健康、快樂、富足板塊收入占比分別爲25%、41%、30%，公司財務狀況穩健，現金流充沛。
自2018年起，複星貫徹深度産業運營+産業投資戰略，之後正式明確“創新驅動的家庭消費産業集團”這一全新定位，並在2020年初首次提出“聚焦”戰略。這標志着複星已基本完成前期産業布局和區域拓展，下一步戰略重心將是深度聚焦已有産業和區域的運營，提升旗下各産業的競爭力和運營效率。
目前，公司正穩步向“深度産業運營”邁進。2020年，公司積極優化資産配置，聚焦核心産業，努力把每一個核心産業都做到行業數一數二的龍頭。複星國際董事長郭廣昌表示，“複星通過前瞻性的判斷力和全球化的資源，潛心做好産品和客戶運營，同時在市場的波動中找到最佳的機會，積極加快資産優化和産業整合，致力于成長爲全球一流的家庭消費産業集團。”
聚焦核心産業，運營逆勢而上
從業務層面上來看，公司多元化的業務組合，全球化的資産布局，深度産業運營+産業投資的發展模式，以及長期以來對創新的堅定投入和積累，讓公司能夠在危機和變化中把握機會。
從業務結構上來看，健康板塊以子公司複星醫藥爲核心，着力打造聚焦創新、具備産業深度的國際化醫藥健康集團，醫藥産品、醫療服務及健康管理和健康消費品。
複星醫藥仿創結合，藥品制造與研發板塊業務發展迅猛。同時，該公司布局全醫藥産業鏈，研發管線逐步進入收獲期。繼2019年獲批上市中國首個生物類似藥漢利康之後，複宏漢霖的第二款産品HLX02曲妥珠單抗漢曲優(歐盟商品名：Zercepac)于去年7-8月先後在國內與歐盟上市，創造國內首個中歐雙批上市生物類似藥的先例;2020年底，第叁款産品HLX03阿達木單抗漢達遠亦在國內上市，並成爲國內首個中歐雙GMP認證生産基地的生物類似藥。在小分子創新藥領域，複創醫藥十年深耕也終于取得突破，其自主研發的抗腫瘤藥 FCN-338獲美國禮來以最高4.4億美元收購其在中國大陸及港澳以外地區的全球獨家商業化許可。
作爲新冠疫苗研發大軍中的一員，複星與德國BioNTech SE公司合作研發的複星新冠疫苗“復必泰”已在叁月開啓港澳地區接種工作，在大陸的附條件上市申請也在推進。疫苗上市將爲複星貢獻更大的利潤彈性，而複星之所以能夠率先抓住疫苗研發的風口，映射了複星在醫藥産業的長期深耕和對全球前沿醫療科技的持續投入。
快樂板塊精耕中高端家庭客群，聚焦內容、模式、産品，打通線上平台和線下場景，大力發展品牌消費和旅遊休閑服務。智通財經APP了解到，年內快樂板塊爲公司貢獻559億元營收。以豫園股份爲例，公司年內貢獻440.51億元營收，不僅內生外延發展使得珠寶時尚業務逆勢擴張600余家營業網點，産品爆款頻出，更加速開松鶴樓開店，布局白酒、化妝品、寵物多維度賽道，未來成長空間廣闊。
2020年，複星對優質白酒賽道押下重注。通過協議轉讓和要約收購等方式，豫園先後獲得知名白酒品牌金徽酒38%股權和舍得集團70%股權，舍得集團持有著名酒企舍得酒業29.95%的股權。
智通財經APP了解到，白酒已成爲複星戰略性布局的新消費重點賽道。成爲金徽酒與舍得酒的控股股東後，複星基于長期産業深耕，將在優質基酒儲備、渠道資源協作、品牌矩陣構建等方面産生較好的協同效應，未來更有望彎道超車，迅速補強産業，實現協同互補，産品矩陣逐漸豐富。
快樂板塊旗下子公司複星旅文在2020年初受到疫情影響較大，但隨着國內疫情好轉，中國業務顯著複蘇。亞特蘭蒂斯自去年3月份開始重新營業，經過叁個半月的恢複，迎來逆勢成長。2020下半年，亞特蘭蒂斯的營業額同比增長36.5%。全年利潤水平不降反升，公司全年錄得經調整EBITDA 6.1億元，創開業以來最佳紀錄。
同時，公司自有品牌“複遊城”也在快速推進。兩大旅遊目的地的複遊城項目均在啓動度假物業銷售。未來叁年，複星旅文有望加快布局核心業務，到2023年底，地中海俱樂部將在全球新開16個度假村，其中一半落地中國，規模效應顯著提升。
由保險、投資和金融業務構成的富足板塊，繼續提供穩定的現金流和利潤，爲快樂、健康業務的産業發展提供堅實基礎。保險業務繼續通過和健康業務的橫向聯動發展健康險等組合産品，金融業務通過數智化轉型提高效率，投資業務則更加聚焦于叁大業務線及對醫藥、科技等新興領域進行投資和定點孵化，創造優質底層資産。
複星旗下資産豐富，均圍繞家庭消費者，業務條線間存在廣泛協同的可能性，主要體現在兩個維度：一是板塊內部的業務協同，如快樂板塊綜合板塊下産品特性，將婚戀和珠寶、複星旅文和護膚品牌AHAVA、複星旅文和婚戀結合，推出組合産品，提升競爭力。二是跨板塊協同，保險業務與大健康行業有着天然的聯結優勢，複星推出“醫療+保險”、“養老+保險”以及“健康管理+保險”的服務組合，健康、富足板塊的聯動將成爲集團生態協同的重要典範。
除了叁大板塊，今年複星又有了新變化——將智能制造板塊單獨分離出來，成爲另一大業務板塊。在智能制造板塊，行業的智能創新是公司最關注的重點。以南鋼股份爲例，在鋼鐵産業持續加大對科技創新、智能制造與數字化、降低能耗和碳排放的研發投入，並且在新産業領域圍繞新材料、産業互聯網、環境科技等領域加大投資，致力于培育一批領軍、冠軍企業，打造行業領袖與隱性冠軍。
由此來看，複星堅持投資和運營雙輪驅動，實現核心業務和企業實現高速發展，通過産品矩陣形式實現乘數效應。投資實際上是複星的“底層”能力，也是複星産業、區域布局的重要手段。經過一段時間的探索，複星對産業補強的控股型投資和資本配置的保險資金投資模式已經日趨成熟和完善，將更好地服務于複星的聚焦戰略。
堅持C端置頂，實現乘數效應
智通財經APP了解到，複星的最新戰略定位是創新驅動的家庭消費産業集團，要圍繞全球家庭的幸福需求，創造美好的生活方式。複星希望圍繞這一戰略定位，將複星旗下的全球C端與M端(智造端)無縫連接，打造一個面向全球家庭的C2M生態系統，實現複星全球化價值鏈的乘數效應。
所謂C2M模式，是一個以客戶需求驅動産品創造與快速迭代的産業閉環。其中，C代表客戶(Client)，M代表智造者(Maker)，2代表打通客戶端與智造端的鏈接(To Link)。對于複星而言，C2M最爲核心的理念，還是真正意義上實現“C端置頂”，也就是如何始終從家庭客戶的個性化需求出發。
複星希望通過線上/線下全域渠道觸達客戶，建立數字化的客戶管理體系，洞悉客戶的差異化需求，以此驅動産品的創造與供應鏈的迭代，最現柔性智慧化的供應鏈，高效爲每一位客戶提供最貼心的産品和服務。當下，複星正在推動旗下每一個産業打通所在細分領域的垂直C2M生態。
以老廟黃金爲例，這一老字號煥發全新生機，是豫園旗下珠寶時尚業務在複星C2M生態中突破的真實寫照。豫園股份致力以家庭爲單位描繪用戶畫像，構建消費場景，與上遊智造端高效合作，快、准、好地直接鏈接並服務于家庭客戶。
在M端，老廟招募了近百位設計師搭建了設計師平台，提升了珠寶設計能力，同時通過內部創新孵化和IP合作研發推出了古韻金和麥玲玲等系列産品，並獨立開發出萬寶寶&老廟系列爆款産品。2020年古韻金産品實現超過10億元銷售額，覆蓋1000家以上加盟店。在C端，建立CRM會員體系，會員總量突破100萬，2個月額創造1000萬銷售額，同時建立30多個直播團隊，與頭部直播流量薇娅合作，創新營銷模式。此外，在2Link端，通過合資公司的柔性化供應鏈實現設計師款産品的快速生産和上市。
集團層面，2020年複星生態全域産生總客戶流量4.7億，累計注冊會員數達3.58億。未來，複星的C2M生態通過數字化轉型，令客戶與制造端的鏈接變得更直接高效，由客戶定制化需求推動産品線的創新，實現産業運營的深度落地，快速釋放産業協同價值，更好服務于用戶。
投資價值將得到長期釋放
2020年，雖然疫情對全球經濟生産造成沖擊，但複星國際憑借産業運營驅動+投資的打法，通過發行企業債和私募債券等融資手段，保障集團手裏充裕的現金流。截至2020年12月31日，集團擁有現金、銀行結余及定期存款共計1068億元。
即便內外環境面臨巨大的考驗，公司的流動性並未受到特別大的影響，截至2020年末，總債務占總資本比例爲54.3%，爲公司業務安然穿越周期、逆勢擴張賽道，提供強有力的保障。
與此同時，業務的成長與數字化轉型離不開組織機制的全面進化。在國內複工複産後，集團設立輪崗換防、271競合、即時激勵等機制，提升全員凝聚力與行動力。在人才任用方面，2021年1月，複星宣布了60余位新晉全球合夥人，推動複星全球合夥人總人數升至110余位。新一批合夥人絕大多數來自于産業，他們將爲集團進一步深化在全球各區域、各賽道的産業深耕、創新突破以及生態融通，提供強有力的組織保障。
時至如今，複星國際已經通過産業聚焦、規模效應、業態優化和科技賦能走出了一條成長確定性較高、頭部效應集聚的競爭路線。公司産業協同運營能力與投資能力強，當前業務均已形成明確的發展路徑，成爲集團規模穩健增長的有力推動。
同時，公司融資渠道豐富、資金鏈穩定強健，能有效保障集團平穩度過下行周期，在2021年內重回增長軌道。待未來疫情有所好轉，旅遊業務有望維持強勁的複蘇勢頭，提升快樂板塊的盈利能力，富足板塊則將作爲穩定的盈利源泉持續護航，助力其業績複蘇。
智通財經APP認爲，伴隨低基數效應與經營加速修複，市場利空出盡，2021年公司估值亟待市場重估，投資價值將得到長期釋放。隨着各版塊業務的持續恢複與發展，預計21年/22年集團收入和淨利潤有望雙雙實現20%以上的增長，對應合理市值至少將超過1500億港元。